錳礦、電解錳、二氧化錳均漲價據百川資廣西電解錳價格前7個月上漲73%至1.9萬元/噸，7月累計上漲近29%；二氧化錳（無汞堿型）價格前7個月上漲19%至1.3萬元/噸，二氧化錳（普通型）價格上漲21%至1.2萬元/噸。據Wind,2018年錳礦價格也在上漲，南非錳礦（36%-37%）價格前7個月上漲11%至6.37美元/噸度，1-7月均價同比上漲20%；廣西錳礦前7個月上漲17%至820元/噸，1-7月均價同比上漲26%。

　　錳礦：全球錳礦產量下滑，硅錳產量增長據淡水河谷二季報，2018年上半年淡水河谷因品位下降、設備故障等原因錳礦產量下滑，導致全球錳礦供應減少；據USGS，全球約90%的錳應用于鋼鐵行業，而2018年上半年粗鋼全球產量同比上升5%，帶動錳礦需求增長。另外由于中國以低品位中小錳礦為主，故國內需求主要依賴進口高品位錳礦，因此上半年國內硅錳產量增長也帶動了進口高品位錳礦漲價。

　　電解錳：環保抑制供給，不銹鋼帶動需求5月以來，環保巡視組進駐電解錳主要產區，據全國錳業資訊平臺，受影響地區月產能合計為12.58萬噸；6月下旬湖南花垣地區和重慶岷江電解錳廠因黑尾礦和水污染事件停產。另外5月下旬寧夏天元錳一廠因設備檢修減產1.35萬噸。電解錳供給受環保影響短期集中下降。需求方面，受鎳價上漲影響，上半年錳含量較高的200系不銹鋼產量同比大增，帶動電解錳需求增長。供給緊縮、需求增長帶動電解錳快速漲價。

　　二氧化錳：錳礦漲價抬升成本，推動價格上漲據【湘潭電化(002125)、股吧】環評報告，二氧化錳與電解錳原料均為氧化錳或碳酸錳礦石，1噸二氧化錳需用氧化錳礦粉10噸，在其他輔料價格不變的情況下，按當前市場價，錳礦價格上漲20%，將使二氧化錳單位成本增長11%以上。同時部分二氧化錳廠家因環保問題減產，供給下滑。因此成本上升、環保施壓，是二氧化錳漲價的主要因素。

　　湘潭電化和【紅星發展(600367)、股吧】是二氧化錳主要標的據公司年報，湘潭電化現有二氧化錳年產能為8.2萬噸、還擁有1萬噸高純硫酸錳和0.3萬噸NCM正極材料年產能，2017年二氧化錳產量為6.4萬噸。紅星發展現有二氧化錳產能3萬噸/年，均為堿性和鋰錳專用產品，產量為2.2萬噸；高純硫酸錳年產能1萬噸，2017年產量為1.3萬噸。

　　風險提示錳價格大幅回調風險；上游錳礦增長，下游鋼廠減產；環保降溫后前期關停的電解錳廠復產；下游新能源汽車產銷量下降。