中證協(xié)發(fā)布證券公司2018年上半年度經(jīng)營數(shù)據(jù)，131家證券公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1,265.72億元，同比下降11.92%，實現(xiàn)凈利潤328.61億元，同比下滑40.53%，其中106家公司實現(xiàn)盈利。與整個行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)慘淡相比，龍頭券商業(yè)績表現(xiàn)亮眼，如【中信證券(600030)、股吧】上半年凈利潤預(yù)計增長13.38%、華泰證券上半年凈利潤預(yù)計增長7.8%等。在行業(yè)寒冬時，龍頭券商表現(xiàn)出大幅領(lǐng)先的業(yè)績穩(wěn)定性，價值凸顯。

　　2018年上半年證券公司整體業(yè)績不佳：131家證券公司當期實現(xiàn)營業(yè)收入1,265.72億元，同比下降11.92%，當期實現(xiàn)凈利潤328.61億元，同比下滑40.53%，其中106家公司實現(xiàn)盈利。整個二季度，市場行情低迷，指數(shù)全線下跌，市場活躍度下降，全部券商單季僅實現(xiàn)93.02億元的凈利潤，同比下滑65%。

　　各主營業(yè)務(wù)均受到了不同程度的沖擊：分業(yè)務(wù)來看，經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入363.76億元，同比下降6.38%；投行業(yè)務(wù)凈收入116.86億元，同比下滑30.95%，主要由于IPO下滑顯著，再融資持續(xù)收縮；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入138.88億元，同比基本持平；自營業(yè)務(wù)凈收入295.50億元，同比下降19.89%；利息凈收入112.92億元，同比下滑42.95%，主要受市場下行期股票質(zhì)押風險暴露的影響。

　　業(yè)績明顯優(yōu)于行業(yè)平均，龍頭券商股價值凸顯：與整個行業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳相比，龍頭券商業(yè)績表現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平，其中中信證券上半年凈利潤預(yù)計增長13.38%、【華泰證券(601688)、股吧】上半年凈利潤預(yù)計增長7.8%等。目前政策導(dǎo)向長期來看利好龍頭，將進一步提升全市場集中度，擴大龍頭優(yōu)勢，龍頭券商股的優(yōu)勢進一步擴大，價值凸顯。

　　一周回顧本周滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、證券行業(yè)、保險行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)指數(shù)下跌。其中，滬深300下跌5.85%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.08%，證券行業(yè)指數(shù)下跌6.23%，保險行業(yè)指數(shù)下跌5.37%，互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)下跌7.67%。

　　經(jīng)紀:本周市場股基日均成交量3,653億元，環(huán)比上周下跌16.89%；日均換手率1.73%。

　　信用：本周市場股票質(zhì)押參考市值125億元，環(huán)比上周上漲17.73%；兩融余額8,878億元，環(huán)比上周下跌0.83%。

　　承銷：本周股票承銷金額254億元，債券承銷金額532億元，證監(jiān)會IPO核準通過2家。

　　風險提示：

　　政策出臺對行業(yè)的影響超預(yù)期；市場波動對行業(yè)業(yè)績、估值的雙重影響；國際外部環(huán)境對全市場的影響超出預(yù)期；市場連續(xù)下跌對信用業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)帶來的風險。