近期川財證券研究所產業研究部組織了化工行業專家調研，結論如下：

　　原材料高價支撐氨綸價格上升PTMEG與MDI為氨綸主要生產原料，占據生產成本的70%，剩下的30%包括輔料、包裝成本以及機器損耗等費用。2017年12月PTMEG市場報價同比增長35%，MDI價格也一路穩步向上。原材料的高價支撐氨綸價格上升。去年年底40D規格氨綸產品價格較年初漲幅達25.36%。包裝成本以及運輸成本的增加也成為氨綸價格上升的重要因素。2018年春節后，新鄉白鷺、曉星、華峰氨綸(002064) 等氨綸公司紛紛繼續上調報價。專家預計2018年氨綸價格仍將持續上揚。

　　氨綸供需穩定就供給端看，氨綸行業2017年新產能不斷釋放，代表性有雅迪寧夏基地3萬噸/年產能和華峰6萬噸差異化項目等。就需求端看，我國氨綸消費量增長穩定。2002年國內表象需求量為25.1萬噸，而2016年為50.07萬噸，年復合增長率12.4%。專家表示，目前氨綸海內外需求量較大，產能釋放使得氨綸市場供需穩定。

　　環保壓力疊加龍頭擴張，行業集中度加深受環保監管趨嚴及江浙一帶的“煤改氣”政策影響，企業生產成本以及環保壓力加大，小企業落后產能逐漸淘汰。然而華峰以及新鄉化纖(000949) 等龍頭企業在此壓力下仍有擴廠趨勢，比如華峰氨綸于2016年落地了“6萬噸差別化氨綸項目”二期工程。隨著企業差距逐步拉大，氨綸行業集中度將進一步加深。

　　技術人才成競爭關鍵，差異化產品拉開距離調試氨綸生產設備需要考慮到粘度、攪拌速度、溫度、攪拌壓力等因素，高效的調試過程決定了企業是否能在短時間內得到較高的產品良率。充足的技術人才成為決定產品能否做到差異化的重要因素。因此，氨綸行業逐漸向技術密集型產業轉型，部分企業已設立自己的研究院以提供設備及產品的技術支持。專家表示，高附加值的差異化氨綸產品更能博得市場青睞。

　　我們認為差異化產品有利于市場良性競爭，環保趨嚴則能使優質產能脫穎而出，而原材料的上升將進一步推動氨綸價格上揚。

　　相關標的：華峰氨綸（002064），泰和新材(002254) （002254）。