投資摘要：

　　本周美國(guó)對(duì)中國(guó)發(fā)起的301調(diào)查影響，對(duì)通信、電子產(chǎn)業(yè)提高進(jìn)口稅、封殺華為在美國(guó)市場(chǎng)影響國(guó)內(nèi)電子板塊大幅走低，我們認(rèn)為市場(chǎng)關(guān)于貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)電子產(chǎn)業(yè)的影響解讀過(guò)于敏感和悲觀。

　　半導(dǎo)體：美國(guó)目前主導(dǎo)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，制造和封測(cè)環(huán)節(jié)主要集中在亞洲，行業(yè)存在高資金和高技術(shù)壁壘，從產(chǎn)業(yè)格局和技術(shù)迭代發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，如果美國(guó)把制造和封測(cè)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)的Intel、Qorvo、TI等公司，將破壞產(chǎn)業(yè)清晰的分工和商業(yè)模式，導(dǎo)致其設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)消失殆盡，美國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也會(huì)一落千丈。

　　智能手機(jī)：我們認(rèn)為智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈往大陸轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯，美國(guó)把相關(guān)制造產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)的想法可行性非常低。拋開(kāi)轉(zhuǎn)移周期，從材料成本上看，以iPhone為例，其中15%-20%的材料成本在美國(guó)產(chǎn)生，大部分由設(shè)計(jì)方面的內(nèi)容組成。如芯片設(shè)計(jì)由蘋(píng)果、高通和博通設(shè)計(jì)，但大部分的芯片制造在臺(tái)灣臺(tái)積電完成。

　　中國(guó)占據(jù)了iPhone大約25%-35%的生產(chǎn)成本，大部分由后端的裝配費(fèi)用構(gòu)成，但也包括來(lái)自外國(guó)公司本地制造的零部件（如Catcher、三星SDI、富士康等），超過(guò)50%的工作崗位來(lái)自最后的裝配部分，在美國(guó)勞動(dòng)力的成本為14-25美金/小時(shí)，而在中國(guó)只需要2-3美金/小時(shí)。因此成本增長(zhǎng)主要來(lái)自高額裝配部分的人工成本，而只轉(zhuǎn)變供應(yīng)鏈部分的貿(mào)易政策不一定會(huì)帶來(lái)較多就業(yè)機(jī)會(huì)。

　　同時(shí)，從蘋(píng)果公司角度分析，蘋(píng)果公司不會(huì)因?yàn)槊绹?guó)政府設(shè)想的整體利益而犧牲公司自己的利益，同時(shí)智能手機(jī)行業(yè)進(jìn)入白熱化競(jìng)爭(zhēng)階段，IPhone成本的陡然上升將給三星、HOV一個(gè)絕佳的超車機(jī)會(huì)，因此蘋(píng)果公司跟國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈企業(yè)已經(jīng)是成熟的命運(yùn)共同體，市場(chǎng)已過(guò)度解讀此次貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)國(guó)內(nèi)智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

　　我們認(rèn)為，此次電子板塊的大幅調(diào)整是難得的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，本周重點(diǎn)推薦圣邦股份(300661)、中航光電(002179) 、大族激光(002008) 和歌爾股份(002241)。