估值趨于合理,國改與新股帶來優質標的持續供應。2016年傳媒板塊仍處于調整期,政策收緊、數據不佳引致估值下行壓力;經過一年半的調整,傳媒板塊估值趨于合理,成長性得以凸顯。一方面,國企改革持續推進,率提升帶來優質標的供給,股權激勵顯著提升經營效率;另一方面,新股發行常態化,優質傳媒標的次第上市帶來優質標的供給持續。

　　2017年板塊望大幅回暖。院線板塊:票補減少、打擊票房注水及優質影片供應減少帶來2016年票房遠低于預期,而《電影產業促進法》等政策支撐、觀影需求持續旺盛及渠道快速向二三線城市滲透疊加2017年大量優質內容供給有望帶來票房回暖,全面利好院線板塊;游戲行業:端頁游市場格局固化,手游市場正式超越端游成為最大門類,端游在電競產業高速成長帶動下有望煥發新生,手游重度化趨勢明顯,板塊持續繁榮引領行業加速增長;體育行業:用戶付費意識和付費能力的提升帶來頭部內容付費興起,具備頭部賽事版權公司有望快速實現盈利進而登陸資本市場,消費升級背景下高凈值、高黏性用戶助推小眾體育項目快速成長,政策導向帶來中超彩票開放成大概率事件;有線電視行業:DVB+OTT實現新老媒體合規融合,符合監管背景下發揮運營商在內容、渠道,互聯網企業、硬件商在技術、資金上的優勢,有線無線融合網政策破冰,開拓增值服務、電子政務及后端收費等有線電視發展新空間;藝術品行業:伴隨增量資金釋放,大眾藝術品需求被釋放,藝術品行業將快速發展,市場規模持續增長,拍賣公司憑借自身信用、資金優勢有望全面收益。

　　推薦標的:中潛股份(稀缺休閑體育標的,技術+服務構筑高壁壘)、奧拓電子(002587)(業績高成長,技術助力轉型場館改造+體育營銷)、廣電網絡(經營遇拐點,新業務迎新生)、上海電影(稀缺的“發行+院線”一體化運營商,全面受益于票房回暖)、壹橋股份(老槍巧換炮,正式開啟互聯網娛樂征途)。

　　風險提示:市場競爭、行業監管政策及并購整合帶來一定不確定性。