截至11月11日，波羅的海干散貨指數（BDI）大幅上漲7.29%，報收于1045點，創年內新高。此次，指數破千主要受大型干散貨船——海岬型船運價大漲推動。

 　　2016年集運、干散貨供給端優化，需求有所回暖。

 　　供給面：2016年集運市場新訂單大幅減少，企業大量合并，集中度提升，目前集運公司普遍虧損嚴重，市場更為集中后，經營主體之間將更容易達成默契，控制運力投放，保障運價;干散貨新訂單大幅減少，拆船較多;油運VLCC市場處在高點，15年新簽訂單較多，16年訂單大幅減少。需求面：2016年集運歐線需求增速轉正，近幾月中國發電量數據轉好，印證中國大宗需求旺盛。

 　　2017年集運、油運供給增長仍有壓力，干散貨相對較好。預計2017年，集運需求增長1.7%，供給增長5.6%;油運VLCC需求增長3%，供給增長4.9%;干散貨需求增長1.5%，供給增長1.5%。討論周期，散貨和集運在2010年后處于連續的行業性經營虧損，而油輪處于景氣高點。我們估算，若假設行業2007年產能利用率100%，目前干散貨市場產能利率70%，集運市場為75%。線性供求預測下，干散貨和集運分別將于17、19年實現增量的平衡，但考慮當前產能利用率，尚不足以支持行業的全面復蘇。

 　　供給優化疊加階段性需求好轉帶來運價強彈性。集運市場和干散貨市場正在通往復蘇之路中，船東普遍較為悲觀，再投資大幅下降，供給端發生優化。一般12月、1月是航運旺季，將帶來季節性的供給不足;川普將新任美國總統，這會帶來預期擾動，川普的基建投資計劃、減少對中國“一帶一路”的干預將有利于航運業，但可能的貿易保護不利于集運美線需求;近期煤炭等大宗價格持續上漲，會帶來預期的自我強化，這些因素共振，可能會帶來短期運價暴漲。若年化計算，運價波動的利潤彈性非常大。

 　　近期BDI、沿海運價連續上漲，集運公司集中度大幅提升，引發市場對航運業復蘇的預期。我們認為當前集運和干散貨子行業正處于復蘇的前夜，盡管線性預測的供求關系仍不足以支持全面的復蘇，在歲末年初貨主補庫存時點以及在供給削減預期強化下，存在較強的運價彈性。 　　目前A股主要的幾家航運公司，中國遠洋從事集裝箱運輸和碼頭運營，受益于集運業結構性復蘇;中遠航運市值最小，從事機械設備等特種貨物運輸，受益于“一帶一路”;招商輪船和中海發展主要從事油運，其中招商輪船還有少量干散貨運力;寧波海運主要從事沿海煤炭運輸，受益于沿海運價上漲。