看趨勢(shì),中藥配方顆粒符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì),行業(yè)景氣度高。中藥配方顆粒作為技術(shù)升級(jí)下中藥飲片的創(chuàng)新產(chǎn)品,相較中藥飲片、中成藥具有比較優(yōu)勢(shì),產(chǎn)品創(chuàng)新帶動(dòng)模式創(chuàng)新,其廣泛應(yīng)用能使消費(fèi)者、醫(yī)院、中藥飲片生產(chǎn)企業(yè)等多方主體受益,符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì),未來(lái)有望引領(lǐng)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。     看空間,千億市場(chǎng)可期。認(rèn)為中藥配方顆粒其對(duì)中藥飲片、部分中成藥不僅僅是替代,從功能和劑型上更是有效補(bǔ)充。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)測(cè)算,2015年我國(guó)中藥配方顆粒市場(chǎng)規(guī)模約98億(零售總額,下同),(中藥飲片約2427億元,中成藥約8356億元),占中藥飲片中比例約為4%,若與中成藥相比,占比僅約1.2%,市場(chǎng)規(guī)模小,行業(yè)整體處于成長(zhǎng)初期。預(yù)計(jì)中藥配方顆粒行業(yè)進(jìn)入成熟階段后其占中藥飲片的比例將有望提升至30%,空間巨大,千億市場(chǎng)可期。    

看政策,試點(diǎn)放開(kāi)指日可待。2015年12月監(jiān)管層發(fā)布《中藥配方顆粒管理辦法》(征求意見(jiàn)稿),2016年2月《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要2016-2030》將中藥配方顆粒納入十三五規(guī)劃、2016年8月國(guó)家藥典委員會(huì)發(fā)布《中藥配方顆粒質(zhì)量控制與標(biāo)準(zhǔn)制定技術(shù)要求(征求意見(jiàn)稿)》,且要求在2016年11月6日前反饋修改意見(jiàn);政策頻出,行業(yè)從試點(diǎn)走向正式生產(chǎn)、市場(chǎng)逐漸放開(kāi)將指日可待。    

看格局,從政策準(zhǔn)入限制下的寡頭壟斷走向市場(chǎng)化的強(qiáng)者恒強(qiáng)。     短期從寡頭走向壟斷競(jìng)爭(zhēng),市場(chǎng)擴(kuò)容,新秀登場(chǎng)。政策放開(kāi)后行業(yè)將從目前5大全國(guó)試點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)向壟斷競(jìng)爭(zhēng)的格局,加速替代過(guò)程市場(chǎng)迅速擴(kuò)容,現(xiàn)有5家企業(yè)將受益于市場(chǎng)擴(kuò)容,而在研發(fā)和渠道具有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)則有望率先進(jìn)入如康美藥業(yè)、華通醫(yī)藥。     長(zhǎng)期集中度提升,仍是強(qiáng)者恒強(qiáng)。行業(yè)逐漸走向成熟,內(nèi)部的并購(gòu)、重組將加速,大概率重回寡頭格局,進(jìn)入到市場(chǎng)化的強(qiáng)者恒強(qiáng),具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望勝出。     投資策略:綜合市值及業(yè)績(jī)彈性的考慮,重點(diǎn)推薦彈性大的華通醫(yī)藥、紅日藥業(yè)。推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)健的中國(guó)中藥、華潤(rùn)三九、康美藥業(yè),建議關(guān)注其他相關(guān)受益標(biāo)的如佛慈制藥、香雪制藥。