報告要點 　　周觀點：跟蹤Q4新能源中上游的邊際變化；仍看好黃金中期邏輯一、黃金短期延續調整，但我們認為一旦加息靴子落地，依然看好中期貴金屬趨勢：（1）全球總需求不足、“逆全球化”趨勢加強，紙幣貨幣體系混亂需重新錨定、加上全球民粹主義抬頭，全球經濟處于二次經濟危機的邊緣（2）全球低增長、低利率環境遠較預期更長，已成一種“新常態”（3）人民幣貶值依然帶來保值、避險需求。 　　二、大宗基本金屬價格方向以看多為主，但不具備趨勢性機會。核心原因在于需求難言趨勢性反轉，供給收縮對于商品價格反彈的拉動預計難破價格“天花板”，當前鋅價或許已經接近頂部區域。 　　三、進入四季度，伴隨銷售轉暖與“搶裝”預期，我們注意到新能源中上游材料價格又開始蠢蠢欲動。整體而言，我們預計國內新能源汽車將由“粗放式發展”轉向“精細化耕耘”，同時海外插電混動、純電動市場2017年-2018年有望放量，堅定看好中科三環(000970)等真正到切入全球高端供應系統的龍頭企業。此外，我們建議投資者長期關注軍工新材料大主題、軍工現代化大趨勢。 　　當前我們仍持續推薦中科三環(000970)，并從中線角度建議投資者關注山東黃金、中金黃金(600489)、湖南黃金(002155)，安泰科技(000969)，江特電機(002176)。 　　一周價格變動：鉛鋅大漲、貴金屬延續調整，關注新能源中上游基本金屬亮眼，鉛、鋅大幅走強：周內LME基本金屬強勢反彈，三月鉛、鋅、錫、鋁期貨價格分別大幅走高9.35%、4.16%、2.39%和1.61%。由于全球流動性持續寬松以及金融屬性的推波助瀾，我們認為大宗商品價格仍以看多為主，但難言趨勢性反轉，當前鋅價或已經接近頂部區域。 　　Comex黃金、白銀分別回調1.83%、3.03%：近一周貴金屬延續7月以來的震蕩調整趨勢，Comex黃金、白銀分別走低1.83%和3.03%至1317美元/盎司、20美元/盎司。我們判斷，盡管加息落地前貴金屬或難以走出趨勢性升勢，但黃金牛市大概率尚未走完，對于2017年金價維持樂觀預期。 　　建議提前關注四季度鋰電中上游材料價格變動：周內鍺價格小幅回升，輕重稀土價格再現松動。伴隨鋰電池銷售的轉暖與前期庫存的消化，我們注意到新能源中上游（鋰鈷、三元等）已開始蠢蠢欲動，部分品種出貨已呈現趨緊態勢；盡管今年清查“騙補”、政策落地進度低預期，導致“搶裝”窗口被壓縮，仍建議投資者密切關注四季度鋰電中上游材料量、價的邊際變化。