汽車：提示新能源汽車投資風險 薦2股 2016-02-01 類別：行業研究 機構：國海證券 研究員：代鵬舉

　　[摘要]

　　投資要點：

　　本周汽車及零部件行業行情回顧本周二級市場再現大幅下跌，上證綜指、深證成指、中小板指以及創業板指跌幅均超過6%。汽車及汽車零部件行業指數大跌8.01%，明顯跑輸上證綜指及滬深300指數。其中，乘用車子行業指數下跌4.98%；商用車子行業指數下跌7.31%；汽車零部件子行業下跌9.84%；汽車銷售及服務子行業下跌8.84%；摩托車及其他子行業下跌8.92%。而自年初以來，汽車及汽車零部件行業指數已累計下跌28.05%，繼續跑輸上證綜指及滬深300指數。其中，乘用車子行業指數下跌19.97%；商用車子行業指數下跌26.37%；汽車零部件子行業下跌31.71%；汽車銷售及服務子行業下跌31.17%；摩托車及其他子行業下跌37.59%。

　　汽車及零部件行業估值仍不具備安全邊際盡管汽車和零部件行業已經經歷了大幅的下跌，但是估值仍高于近五年的平均水平，尚未體現較強的投資安全邊際。進入各子行業的P/E來看，乘用車子行業一直較為平穩，目前的估值水平也已屬于低位；而商用車子行業、汽車零部件子行業、摩托車及其他子行業盡管經歷大幅下跌，但估值仍明顯高于近三年的平均水平；而汽車銷售及服務子行業的估值屢次出現大幅震蕩，目前估值水平高于汽車及零部件行業的平均水平。再進入各子行業的P/S來看，乘用車子行業、商用車子行業和汽車銷售及服務子行業已進入歷史合理估值區間，而汽車零部件子行業之中由于對汽車電子（主動安全、智能駕駛等主題）和汽車零部件后市場的預期提高，估值水平依然明顯高于2012年以來的平均水平；摩托車及其他子行業依然呈現大起大落的態勢。

　　行業延續2015年變化狀態行業并購和跨界合作依然為2016年主題。2016年伊始便有江森自控（JohnsonControlsInc.）與消防及安全巨頭泰科國際（TycoInternationalPlc）合并；滴滴也與招商銀行全面合作。

　　本周行業觀點更新我們認為，國內新能源汽車行業發展逐步進入問題高發期，政府對現存問題的重視程度迅速提高，新能源汽車野蠻生長的態勢難以持續，相關企業業績增速可能低于預期。此外政策調整頻率提高，投資風險明顯增加，我們繼續提示新能源車的投資過熱風險。

　　重點關注標的今年以來汽車及零部件行業板塊大幅下跌之后，部分業績具有穩定增長的標的已經具有較強的投資安全邊際，重點推薦關注星宇股份、華懋科技。另外，部分原有業務具有穩定現金流、轉型業務提供業績彈性的標的也具有較強的投資價值，重點推薦關注模塑科技、萬安科技。此外，短期業績難以體現但長期業務發展方向高度符合行業發展趨勢的標的也體現出投資價值，重點推薦關注科力遠。