機械制造：敢問路在何方 薦7股 2016-02-01 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：羅立波 劉芷君

　　[摘要]

　　核心觀點：

　　2012年具有突出研究價值：

　　2012年是機械行業(yè)“歷史研究”非常有價值的一年，其特殊性表現(xiàn)在兩個方面：一是就當年而言，子板塊的景氣度出現(xiàn)大幅分化、個股表現(xiàn)具有巨大差異；二是站在前后時間序列來看，在市場探底過程中，投資視角有一個切換過程。而在解讀這段歷史的時候，我們的目的不僅是尋求股價規(guī)律，更多的是可以思考以機械為代表的制造業(yè)，在轉(zhuǎn)型升級是如何掙扎，成功與失敗。

　　2012年機械行業(yè)的基本面、業(yè)績和股價表現(xiàn)：

　　住宅新開工面積見頂回落，是2012年需求面的最大標志，而能源企業(yè)繼續(xù)加大產(chǎn)能投資、政府也采取各種措施對沖經(jīng)濟增速下行。由于需求下行，機械上市企業(yè)營業(yè)收入同比減少1.3%，凈利潤同比減少21.1%，其中，房地產(chǎn)鏈條上的企業(yè)是業(yè)績下滑的重災區(qū)。由于需求疲軟，機械行業(yè)在2012年以后的多數(shù)時間跑輸市場，但扣除工程機械以后則基本跑平市場，精選子板塊和個股成為機械行業(yè)投資的主要方式。

　　2012年機械行業(yè)的股價表現(xiàn)規(guī)律：

　　1、子板塊景氣是年度股價表現(xiàn)的主要因素，例如油氣裝備在需求景氣較高、美國頁巖氣發(fā)展提供想象空間的背景下，領漲2012年的機械板塊。2、相對于上漲而言，下漲的規(guī)律性更強，特別是業(yè)績從高增長變?yōu)榈驮鲩L或小幅下滑，對股價的殺傷力極強。3、企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展對股價的表現(xiàn)具有蓄積作用，在后續(xù)牛市充分體現(xiàn)。

　　投資建議和風險提示：

　　機械產(chǎn)品需求總體疲弱、分化明顯，我們維持機械行業(yè)“持有”評級。行業(yè)的投資主線上，我們看好業(yè)績真成長、轉(zhuǎn)型出成果的優(yōu)秀企業(yè)。按細分板塊，我們建議關注智能裝備/智能物流、鐵路/核電/汽車后市場、節(jié)能環(huán)保裝備等，近期關注個股為：巨星科技、永創(chuàng)智能、華伍股份、東杰智能、浙江鼎力、中集集團、黃河旋風等。