家用電器：板塊防御價值強化 薦5股 2016-02-01 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：長江證券 研究員：徐春

　　[摘要]

　　報告要點上周家電板塊行情回顧上周在大盤巨幅調(diào)整背景下，家電板塊的防御性愈發(fā)凸顯，板塊內(nèi)部美的集團、老板電器、格力電器等龍頭個股表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健，綜合影響下上周家電指數(shù)下跌3.84%，在申萬一級行業(yè)中排名第2，分別跑贏滬深300指數(shù)及上證綜指1.54個百分點及2.30個百分點；具體到個股層面來看，板塊漲幅前三的個股分別為長青集團（10.72%）、海信科龍（4.20%）及蘇泊爾（3.32%），跌幅前三的個股分別為康盛股份（-16.88%）、深康佳A（-15.31%）及四川九洲（-14.20%）。

　　行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤及點評產(chǎn)業(yè)在線披露15年12月份冰洗彩行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，冰洗彩12月銷量同比增長2.52%、3.16%及7.42%，簡評如下：當月冰洗彩內(nèi)銷均保持正增長，同時在去年同期基數(shù)較低及北美市場處于備貨期背景下，彩電出口增速大幅增長；此外，中怡康披露12月空冰洗以及廚電零售數(shù)據(jù)，15年12月空冰洗、煙機和灶具零售量分別同比增長5.75%、17.94%、5.48%、15.22%及9.25%，簡評如下：當月各子行業(yè)零售端表現(xiàn)均保持較高增速，我們判斷其主要原因在于年初以來地產(chǎn)成交回暖的滯后效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)，后續(xù)終端出貨表現(xiàn)仍值得期待。

　　上周行業(yè)重要新聞精選及點評1、家電內(nèi)銷不暢出口下滑，16年市場同樣嚴峻：目前國內(nèi)家電出口仍以O(shè)EM代工為主，隨著歐美發(fā)達市場家電能效門檻持續(xù)提升和龍頭企業(yè)加大海外市場開拓并推出自主品牌，國內(nèi)家電出口競爭力將進一步提升，在人民幣貶值及新興市場需求釋放下，性價比優(yōu)勢較高的品牌有望持續(xù)受益；2、白電唯一正增長的洗衣機，2016如何漸入佳境：近年洗衣機行業(yè)增長動力逐步轉(zhuǎn)向產(chǎn)品升級，節(jié)能、滾筒產(chǎn)品占比持續(xù)提升；隨著行業(yè)更新需求逐步放量，高端市場有望持續(xù)較好表現(xiàn)，尤其在城鎮(zhèn)化趨勢下，消費升級趨勢凸顯的三四級市場值得期待。

　　本周核心觀點及投資建議在大盤急劇調(diào)整及市場預(yù)期回報率下滑背景下，白電龍頭穩(wěn)健配臵價值正逐步得到重視，且近日超跌后價值修復(fù)值得期待；年末各品類家電出貨及零售數(shù)據(jù)均有明顯好轉(zhuǎn)，顯示15年初地產(chǎn)回暖滯后效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，在此帶動下預(yù)計16年初家電行業(yè)景氣將逐步回升；我們依舊維持行業(yè)“看好”評級，持續(xù)推薦穩(wěn)健成長、低估值及高股息率的美的集團、格力電器及小天鵝A，并基于家電能效“領(lǐng)跑者”制度為上游相關(guān)節(jié)能部件企業(yè)帶來彈性推薦華意壓縮、三花股份及天銀機電，同時推薦估值合理且成長確定的華帝股份、老板電器及蘇泊爾。