公用事業：環保15年業績預告增速43% 薦4股 2016-01-31 類別：行業研究 機構：廣發證券 研究員：郭鵬 陳子坤 沈濤

　　[摘要]

　　核心觀點：

　　財政部第三批PPP示范項目將推出，PPP預算管理政策醞釀中1月25日,在中國PPP百人沙龍首屆高峰論壇在北京舉行。財政部PPP中心主任焦小平透露，財政部將采用新的、更加透明可預期的方式推出第三批示范項目。同時財政部對PPP的預算管理政策正在醞釀中，2016年有望問世。論壇上中國建設銀行行長表示建行正在和中國建筑共同設立1000億PPP基金；中國平安將申請成立PPP產業基金公司；保監會出臺政策允許險資通過私募股權方式參與PPP投資。

　　重點關注海綿城市、地下管廊等新興領域。在物有所值評價指引、PPP法（意見征求稿）等頂層設計完善下，預計PPP模式將更多的轉向執行層面，可以預期16年PPP簽約落地率將提升。同時，PPP預算管理政策將PPP納入地方財政預算，加之商業銀行、保險資金在融資端為PPP項目提供支持，特別是對于海綿城市、地下管廊等投資大、回報期長、外部性特征明顯、需要政府財政支付的領域，將有較大促進作用。

　　環保板塊15年業績預告增速43%，高于TMT、服務業等板塊GF環保板塊59家上市公司中，45家披露15年業績預告，占比76%。以上述口徑測算，環保板塊2015年歸母凈利潤中位數增速為43%，高于創業板25.6%的增速中值，連續3年攀升。環保板塊的增速在全行業中排名靠前，僅低于農業58%的增速，高于TMT（36%）、服務業（25%）等。板塊4季度業績增長提速，單季度增速62%，高于前三季度30%左右的增速。個股方面，依賴主業成長帶動業績增長較快的有三聚環保（99-104%）、清新環境（70-100%）、江南水務（50-70%）、碧水源（40-70%）。

　　廣發投資策略與組合本周環保指數下跌8.49%,滬深300指數下跌5.38%，環保板塊跑輸大盤3.11%。59家樣本公司中，3家公司上漲，51家公司下跌，5家持平,截至本周五6家公司停牌。

　　投資組合：*ST秦嶺+大通燃氣+聚光科技+津膜科技