公用事業(yè)：大市值公司成為中流砥柱 2016-02-01 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：郭鵬 陳子坤 沈濤

　　[摘要]

　　核心觀點：

　　環(huán)保板塊業(yè)績預(yù)增43%，高于TMT、服務(wù)業(yè)等板塊GF環(huán)保板塊59家上市公司中，45家披露15年業(yè)績預(yù)告，占比76%。

　　以上述口徑測算，環(huán)保板塊2015年歸母凈利潤中位數(shù)增速為43%，高于創(chuàng)業(yè)板25.6%的增速中值，連續(xù)3年攀升。環(huán)保板塊的增速在全行業(yè)中排名靠前，僅低于農(nóng)業(yè)58%的增速，高于TMT（36%）、服務(wù)業(yè)（25%）等。按照市值分類，大市值公司（100以上）增速51%，遠高于中市值（50-100億）的28%和小市值（50億以下）的-21%，大市值公司成中流砥柱。

　　大氣板塊：三聚環(huán)保、清新環(huán)境等實現(xiàn)70%以上高增長大氣板塊15年實現(xiàn)歸母凈利潤（中位數(shù)）19.02億元，同比增長43%，增速比14年提升14個百分點。三聚環(huán)保（99%-104%）、永清環(huán)保（70%-90%）、清新環(huán)境（70%-100%）等公司業(yè)績實現(xiàn)較快增長。

　　水處理板塊：龍頭碧水源帶動板塊增速上揚水處理板塊實現(xiàn)歸母凈利潤21.36億元，同比增長45%，水處理板塊業(yè)績結(jié)算季節(jié)性較強，主要集中于四季度，前三個季度業(yè)績增速呈現(xiàn)一定波動。其中龍頭碧水源利潤占比超過整個板塊業(yè)績的60%，對整個板塊影響較大。15年碧水源業(yè)績增速40%-70%，重回高速增長軌道，帶動水處理板塊業(yè)績增速上揚。

　　固廢板塊：15年業(yè)績增速平穩(wěn)固廢板塊15年業(yè)績預(yù)告實現(xiàn)凈利潤（中位數(shù)）6.58億元，同比增長達32%，增速比14年略有提升。僅就2015年而言，四季度單季度業(yè)績增速為-16%，增速相較于前三季度有所下滑。增長較快的有湘潭電化（實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)）、東江環(huán)保（增速20%-50%）等。

　　監(jiān)測板塊：聚光科技、雪迪龍實現(xiàn)高增長監(jiān)測板塊15年實現(xiàn)凈利潤6.73億元，同比增長31%，增速連續(xù)3年攀升。個股方面，聚光科技、雪迪龍15年業(yè)績分別預(yù)增20%-50%、30%-50%。

　　節(jié)能及其他板塊：傳統(tǒng)余熱利用增速下滑，熱電聯(lián)產(chǎn)增長較快節(jié)能及其他板塊15年實現(xiàn)業(yè)績5.93億元，同比增長2%。其中盾安環(huán)境（下降0%-40%）、易世達（下降30%-60%）等公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，而長青集團（50%-80%）等進軍熱電聯(lián)產(chǎn)的公司業(yè)績出現(xiàn)較快增長。