公用事業(yè)：調(diào)整后價值開始顯現(xiàn) 薦18股 2016-01-24 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：長江證券 研究員：童飛

　　[摘要]

　　報告要點一周核心觀點環(huán)保：部分環(huán)保公司價值開始顯現(xiàn)，關(guān)注安全邊際及真成長。1）部分公司PEG已經(jīng)小于1，投資價值開始顯現(xiàn)。以2015年業(yè)績及增速預(yù)測，目前行業(yè)PEG約1.3，部分公司PEG已經(jīng)小于1，投資價值開始顯現(xiàn)；2）市場風(fēng)險偏好變化，關(guān)注基本面及安全邊際：a.關(guān)注基本面帶來的安全邊際，關(guān)注行業(yè)邏輯清晰，低估值高成長個股；b.關(guān)注定增帶來的安全邊際，部分公司跌破定增價或即將定增；c.關(guān)注員工持股錨定價格帶來的安全邊際。

　　電力：新電改穩(wěn)步推進(jìn)，高收益低風(fēng)險水電企業(yè)已具極高安全邊際，擁有多年售電經(jīng)驗且具備外延式擴張潛力的地方電網(wǎng)公司建議關(guān)注。本周《2016年云南電力市場化交易實施方案》出臺，增加日前交易是亮點。參考?xì)W美電力市場的搭建來看，日前市場是電力市場重要的清算系統(tǒng)之一。日前市場確定的是次日增量電量，是在已有的中長期交易基礎(chǔ)上新增的短期交易，對價格發(fā)現(xiàn)及價格穩(wěn)定具有重要意義。當(dāng)前時點我們認(rèn)為高收益低風(fēng)險的優(yōu)質(zhì)水電企業(yè)亟待價值重估，水電企業(yè)已經(jīng)具有極高安全邊際，此外新電改穩(wěn)步有序推進(jìn)，售電側(cè)放開開啟巨大市場，限制地方電網(wǎng)外延式發(fā)展的政策空間被打開，直購電政策也將降低地方電網(wǎng)企業(yè)采購成本，我們認(rèn)為具備多年售電經(jīng)驗且具備外延式擴張潛力的地方電網(wǎng)公司將最大收益。

　　一周重點關(guān)注1)《廣東省水污染防治行動計劃施行計劃》發(fā)布，專項整治十大重點行業(yè)；2）三部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于在燃煤電廠推行環(huán)境污染第三方治理的指導(dǎo)意見》，加快推行和規(guī)范環(huán)境污染第三方治理工作；3）發(fā)改委與聯(lián)合國歐洲經(jīng)濟(jì)委員會簽署PPP合作備忘錄，我國推廣PPP模式進(jìn)入國際合作新階段。

　　下周投資建議“低估值+高成長”帶來安全邊際：碧水源、啟迪桑德、聚光科技、東江環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境；“定增”帶來安全邊際：津膜科技、維爾利、凱迪生態(tài)、韶能股份；“員工持股”帶來安全邊際：江南水務(wù)；“電改+國改”：長江電力、贛能股份、桂東電力、廣安愛眾、郴電國際、川投能源、黔源電力、文山電力。

　　風(fēng)險提示1）系統(tǒng)性風(fēng)險；2）政策不確定性風(fēng)險。