媒體：關注有線行業國企改革主題性機會 薦6股 2016-01-20 類別：行業研究 機構：華泰證券 研究員：許娟

　　[摘要]

　　投資要點：

　　歌華有線（600037.SH）公告，其控股股東的母公司北京北廣傳媒集團有限公司將與北京文創國際集團重組合并為北京歌華傳媒集團有限責任公司。歌華有線的實際控制人將由北京廣播電視臺變更為北京歌華傳媒集團有限責任公司。

　　北京有望成為繼上海之后廣電系文化體制改革第二樣板：2014年以來，廣電系的國企改革大幕就已經開啟，上海地區大小文廣合并以及旗下兩家上市公司的合并，實質性的提升了SMG的綜合實力，為進一步轉型提供堅實的基礎。此次歌華有線大股東的變更也標志著北京的文化體制改革大幕的揭開，北京有望成為第二樣板。

　　借國改春風，助融合之勢，國有傳媒企業迎來轉型發展最佳窗口期：正如我們前期國企改革深度報告《借國改春風，助融合之勢》中提到，文化體制改革由來已久，目前已進入深水區。此時恰逢國家層面推行國企改革以及傳統媒體融合新媒體的政策指引，三重政策春風之下，國有傳媒企業迎來轉型發展最佳窗口期。

　　廣電系傳媒公司文化體制改革有望首先破冰：

　　1）文化體制改革進入到攻堅階段，受到中央“傳統媒體與新媒體融合發展”的政策指引，廣電集團作為主流媒體，亟需集中力量進行轉型發展，在新的傳播環境中搶占話語權；2）受到來自于新渠道和新內容的沖擊，無論是電視臺還是有線網絡都亟需進行轉型升級；3）廣電集團進行臺網（電視臺和有線網絡集團）分離后，有線網絡公司作為其經營性資產上市；而十余年來，電視臺內部又相繼經歷了制播分離以及投資帶動的其他經營性資產的擴張（如內容制作公司、電視購物公司、廣告公司等）；目前來看，出版集團以及報業集團的資產整合以及證券化已經基本完成，廣電系仍有進一步整合和提升資產證券化的空間。

　　投資建議：歌華有線變更實際控制人標志著北京文化資產整合和文化體制改革序幕拉開，北京有望成為繼上海SMG式整合之后的第二樣板。我們認為目前是國有傳媒企業轉型發展的最佳窗口期，而廣電系傳媒公司的改革有望首先破冰，推薦關注有線行業整體主體性投資機會。關注歌華有線、廣電網絡、華數傳媒、天威視訊、電廣傳媒、博瑞傳播等。

　　風險提示：改革進程低于預期的可能性