公用事業(yè)：開啟近千億市場空間 薦3股 2016-01-20 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：郭鵬 陳子坤 沈濤

　　[摘要]

　　核心觀點：

　　三部委推行燃煤電廠環(huán)境污染第三方治理模式近日，發(fā)改委、環(huán)保部、能源局下發(fā)《關(guān)于在燃煤電廠推行環(huán)境污染第三方治理的指導(dǎo)意見》，政策指出將推廣電廠污染第三方治理模式（特許經(jīng)營/委托運營兩種模式），明確相關(guān)業(yè)務(wù)模式和權(quán)責(zé)，招標(biāo)更公正、合規(guī)，并給予財稅、融資支持，并提出2020年將電廠污染第三方治理進一步從脫硫脫硝擴展到廢氣、廢水、固廢等領(lǐng)域。

　　潛在運營市場年凈利潤超100億元，商業(yè)模式清晰電廠第三方治理試點始于2007年，目前商業(yè)模式清晰、運營效果較佳，多家上市公司已開展該業(yè)務(wù)。該政策若全面執(zhí)行，則將推動電廠大氣治理潛在市場空間的大幅擴容。截止2014年我國脫硫、脫硝特許經(jīng)營規(guī)模分別達(dá)到9700、3300萬kw，而截止2015年全國火電機組達(dá)到9.8億kw，當(dāng)年火電發(fā)電量約4.2萬億kwh，考慮燃煤機組占比90%以上，脫硫、脫硝、超低排放電價0.015、0.010、0.005元/kwh，則對應(yīng)年運營收入合計近1000億元，凈利潤100-150億元。但運營模式推廣有待更為具體可執(zhí)行配套政策的完善和落地。

　　大市場、高景氣、可持續(xù)，遠(yuǎn)期還有排污權(quán)和碳交易我們認(rèn)為這是繼超潔凈排放電價政策后電廠推動大氣治理的又一強力舉措，側(cè)面反映出政府治理霧霾的強大動力，特別是以電廠為中心的脫硫脫硝除塵、超潔凈排放改造依然是大氣治理的核心戰(zhàn)場。進入2016年，超潔凈改造、特許經(jīng)營模式推廣將共同推升電廠治理的潛在市場空間，特別是考慮到未來廢水零排放、固廢等處置需求和后期相關(guān)排污權(quán)、碳排放交易的龐大市場，電廠治污市場空間大、景氣度高且可持續(xù)。僅以排污費為例，2014年電廠SO2、NOX、粉塵排放對應(yīng)排污收費就近200億元；碳排放交易市場超過1000億元。

　　建議重點清新環(huán)境、中電遠(yuǎn)達(dá)、龍凈環(huán)保等建議重點關(guān)注清新環(huán)境、中電遠(yuǎn)達(dá)、龍凈環(huán)保等公司。清新環(huán)境超潔凈改造工藝技術(shù)領(lǐng)先，在手訂單充裕；脫硫脫硝特許經(jīng)營規(guī)模較大，經(jīng)驗豐富，最受益于該政策的推廣；中電遠(yuǎn)達(dá)背靠中電投集團，在手特許經(jīng)營規(guī)模較大，存在集團運營資產(chǎn)注入預(yù)期、未來排污權(quán)、碳交易等業(yè)務(wù)拓展空間巨大。

　　風(fēng)險提示政策推廣、執(zhí)行力度低于預(yù)期；市場化程度不高、運營市場難以向民營企業(yè)開放