公用事業：系統風險帶來行業劇烈波動 薦17股 2016-01-17 類別：行業研究 機構：長江證券 研究員：童飛

　　[摘要]

　　報告要點一周核心觀點環保：系統風險帶來行業劇烈波動，部分公司價值開始顯現，關注基本面及安全邊際。1）部分公司PEG已經小于1，投資價值開始顯現。以2015年業績及增速預測，目前行業PEG約1.3，部分公司PEG已經小于1，投資價值開始顯現；2）市場風險偏好變化，關注基本面及安全邊際：a.關注基本面帶來的安全邊際，關注行業邏輯清晰，低估值高成長個股；b.關注定增帶來的安全邊際，部分公司跌破定增價或即將定增；c.關注員工持股錨定價格帶來的安全邊際。

　　電力：“資產荒”+“新電改”驅動下，高收益低風險的優質水電企業亟待價值重估，擁有多年售電經驗且具備外延式擴張潛力的地方電網公司值得關注。從“十三五”規劃來看，優先開發水電等清潔能源趨勢不變。水電享有優先調度權，其相對于火電及其他新能源電價競爭力也較強，在火電降價三分錢的行業背景下，水電盈利更有保障。在未來幾年水電投資增速逐步趨緩的背景下，水電公司分紅比例有望不斷提升，我們認為當前資產荒雛邏輯下，高收益低風險的優質水電企業亟待價值重估。此外新電改加速推進，售電側放開開啟巨大市場，限制地方電網外延式發展的政策空間被打開，直購電政策也將降低地方電網企業采購成本，我們認為具備多年售電經驗且具備外延式擴張潛力的地方電網公司將最大收益。

　　一周重點關注1)《河北省大氣污染防治條例》：實行階梯排污收費；2）兩部委：提高可再生能源發展基金征收標準，由每千瓦時1.5分提高到1.9分；3）江蘇水污染防治計劃出爐，南京2017年前基本消除黑臭水體。

　　下周投資建議“低估值+高成長”帶來安全邊際：碧水源、啟迪桑德、聚光科技、東江環保、瀚藍環境；“定增”帶來安全邊際：津膜科技、維爾利、凱迪生態、韶能股份；“員工持股”帶來安全邊際：江南水務；“電改+國改”：贛能股份、桂東電力、廣安愛眾、郴電國際、川投能源、黔源電力、文山電力。

　　風險提示1）系統性風險；2）政策不確定性風險。