建材：供給側改革政策主題仍然值得博弈 薦9股 2016-01-14 類別：行業研究 機構：海通證券 研究員：邱友鋒 錢佳佳

　　[摘要]

　　投資要點：

　　上周板塊回顧上周建筑材料指數漲幅約-13.0%，相對A股指數收益約為-0.2%；其中二級行業水泥、玻璃指數漲幅分別約為-10.0%、-16.9%，三級行業管材指數漲幅約-15.9%。

　　板塊漲幅前5名：萬里石（+61.1%）、帝龍新材（+38.6%）、秀強股份（+14.1%）、道氏技術（+3.0%）、納川股份（+1.6%）；漲幅后5名：海南瑞澤（-33.3%）、方興科技（-26.1%）、開爾新材（-26.1%）、瑞泰科技（-25.2%）、顧地科技（-25.0%）。

　　水泥行業上周動態：上周全國水泥市場價格大體保持穩定，局部略有下滑；價格下跌區域主要有江西上饒、九江，江蘇南通、蘇錫常，湖南永州以及安徽淮南等地，不同地區價格下調5-20元/噸。12月上旬，隨著天氣好轉，中南和華東部分省份企業出貨環比略有增加，但因庫存普遍偏高，企業競爭較為激烈，局部地區價格仍以趨弱為主。

　　投資邏輯：就業、增長、金融穩定等因素綜合考量下，水泥去產能將是“鈍刀子割肉”過程，短期難現基本面改善；但中央高層頻繁發聲“供給側改革”，板塊機構持倉低、漲幅落后于鋼鐵煤炭，“供給側改革”主題機會仍然值得博弈。

　　玻璃行業上周動態：上周全國浮法玻璃均價為1159元/噸，環比下降約0.47%。全國浮法玻璃庫存量為3285萬重量箱（164萬噸），環比上升約0.92%。上周現貨市場整體弱勢整理為主，生產企業出庫和市場價格呈現區域分化，之前的南強北弱進一步加劇。在春節即將來臨和深加工企業即將停產放假等因素影響下，市場消費心理低迷速度加快。相對于以往貿易商積極參加冬儲或者囤貨等，近兩年來下游客戶都比較謹慎，基本不再囤貨。

　　玻纖行業上周動態：上周玻纖市場弱勢運行，部分企業重視資金回籠，降價促銷較多，目前市場正值淡季，需求冷淡，整體市場走貨不佳。

　　精選個股：

　　1）“供給側改革”主題博弈：水泥板塊推薦冀東水泥、寧夏建材、祁連山、金隅股份、天山股份等；標的特點是區域景氣差且整合預期強。玻璃板塊推薦旗濱集團。

　　2）轉型股：推薦旗濱集團（受益于“供給側改革”，已公告涉足醫療器械、后續具跨界外延轉型預期）、秀強股份（轉型教育態度堅決）、建議關注金晶科技（股權激勵完成、轉型預期較強）。

　　3）國企改革：建議重點關注中材集團。央企合并浪潮下，建議繼續關注中材集團做大做強旗下A股上市公司帶來的投資機會，如水泥資產同業競爭解決承諾下有資產整合預期的天山股份、寧夏建材、祁連山，小市值公司國統股份等。

　　4）白馬成長：細分市場仍有潛力，且可憑借品牌、渠道、技術優勢不斷提升市占率。推薦小市值高彈性有故事品種：長海股份、再升科技；關注偉星新材、東方雨虹。

　　風險提示：投資超預期下滑，房地產持續低迷，國企改革不達預期。