旅游酒店：眾信戰略投資窮游易生金服與凱撒和途牛戰略合作 薦13股 2016-01-10 類別：行業研究 機構：國泰君安 研究員：許娟娟

　　[摘要]

　　本報告導讀：

　　追蹤最新行業、公司信息，驗證行業長期投資邏輯，即2015年產業圖譜升級、散客化和移動互聯重構休閑游、優化生態圈，迪士尼和出境游兩大亮點提升行業景氣。

　　摘要：

　　上周回顧：01.04-01.08國君社會服務指數下跌6.66%，相對滬深300收益率+3.24%，排第18位（共28）。未停牌股票中，曲江文旅相對板塊上漲8.7%，漲幅最大；中國國旅、桂林旅游、中青旅、峨眉山A等跑贏板塊；云南旅游、北京文化、西安飲食等跑輸板塊。截至01月08日收盤，行業2015/16年整體動態PE為52.8/41.1倍，2015年相對全部A股估值溢價1.82。

　　本周觀點：旅游行業短期景氣和長期成長性均維持，波動中尋找真價值和真成長。維持觀點，移動互聯在旅游業的應用提升行業效率，優化生態圈，兩大亮點帶動行業景氣度高位運行：簽證放松和東南亞恢復提升出境游景氣，迪士尼將提振國內游景氣度。①延續“大旅游生態圈”選股策略，推薦要素層的休閑娛樂標的宋城演藝、中青旅、中國國旅、錦江股份，其中錦江股份受益迪士尼；推薦服務層的代理商凱撒旅游、眾信旅游、騰邦國際，其亦受益于出境游。②推薦國企改革或機制變革推動下的拐點型公司，黃山旅游、張家界、長白山、云南旅游、桂林旅游、峨眉山A。

　　旅游政策：國家旅游局新增許可40家旅行社經營出境游；甘肅智慧旅游建設進入加速期；印尼宣布174個國家地區游客實行免簽政策。

　　三游數據：11月上海旅行社組織出境游人數同增43.4%；2015年中國游客出境游達1.2億人次；2015年中國赴韓旅游人均消費1.4萬元。

　　旅游目的地：元旦三亞7大景區接待游客超20萬人次；元旦海口景區自助游火爆，接待游客23萬人次；元旦昆明游客同增3.17%；云旅投擬60億元轉讓麗江玉龍股份；宋城三亞景區開拍央視少兒節目。

　　免稅業：杭州跨境電商試行增值稅免稅；國旅柬埔寨西港免稅店開業。

　　餐飲業：新希望入股久久丫；漢堡王并購咖啡造就第三大快餐集團。

　　酒店業：如家特許管理費降至4%；錦江或收購維也納100%股權。

　　旅行社：發現旅行獲超千萬美元B輪融資；海航旅游控股九龍山調整版塊布局；西藏天旅申請掛牌新三板；金旅居度假擬掛牌新三板。

　　在線商旅：易生金服與萬事達合推數字化跨境旅游支付，同時與途牛、凱撒戰略合作；同程全資收購廣州創游國旅；同城旅游與TTFS戰略合作進軍游學市場；攜程1.8億美元投資MakeMyTrip；眾蕓信息申請掛牌新三板，攜程持股近70%；莊辰超不再擔任去哪兒CEO；東航暫停與去哪兒網合作；途牛上線汽車票頻道。

　　公司公告：①眾信旅游：“增資+股權轉讓”的方式戰略投資窮游；②華天酒店：公司擬全資設立湖南華天云服電子商務有限公司。

　　本周提示：股東大會：01.14三特索道，01.15首旅酒店、峨眉山A。