日常消費品：養殖旺季效應明顯 板塊具備超額收益 2016-01-10 類別：行業研究 機構：國泰君安 研究員：王乾

　　[摘要]

　　本報告導讀：

　　本周生豬旺季效應明顯，部分地區豬價破“9”，看好本輪豬周期持續時間超預期。肉禽產能收縮將逐步傳導到商品代，行業將迎來反轉。布局農墾改革、水產板塊轉型。

　　摘要：

　　本周觀點：本周生豬需求旺季效應明顯，部分省區豬價“破”9，母豬補欄仍低迷，高景氣持續時間有望超預期，關注1月中旬存欄數據催化劑作用，維持牧原股份、溫氏股份、天邦股份、正邦科技、雛鷹農牧“增持”評級。白羽肉雞祖代在產/后備存欄量大幅下滑將逐步傳導到父母代、商品代，看好2016年肉禽大反轉，益生股份、華英農業、民和股份、圣農發展業績極具彈性。業績與估值角度，確定性高增長受益標的海大集團、生物股份、海利生物、禾豐牧業。建議持續關注農墾改革落地，海南橡膠、亞盛集團、北大荒有望長期受益。

　　水產板塊轉型，東方海洋、好當家、壹橋海參、天寶股份受益。

　　重點公司跟蹤：益生股份：董監高增持股份計劃完成。海利生物：2015年度利潤分配預案：10股送1股，派1元（含稅），轉增12股。東方海洋：收購美國Avioq,Inc.100%股權，進軍精準醫療市場。溫氏股份：2015年業績預告58.28-65.21億。天邦股份：獲得高致病性藍耳新獸藥證書、轉讓草原天邦股權。西部牧業：2015年業績預告1900-2300萬，上年盈利2248萬。

　　重要價格：1月8日，全國出欄瘦肉型生豬價格均價17.39元/公斤，環比上漲1.12元/公斤，同比上漲33.1%；豬糧比8.83：1，環比上漲6.1%，同比上漲58.7%；仔豬均價29.76元/公斤，環比下跌0.86元/公斤，同比上漲53%；母豬均價1700元/頭，環比上漲33元/頭，同比上漲23.4%。煙臺地區白羽毛雞價3.4元/斤，環比上漲1.5%；主產區雞苗價格為1.39元/羽，環比上漲39%。

　　養殖成本：本周國內玉米現貨價為2,086元/噸，環比下跌0.4%，同比下跌11.8%，豆粕現貨價為2,638元/噸，環比上漲0.3%，同比下跌20.4%。國內魚粉倉庫價（上海港）為10,400元/噸，環比下跌1.9%，同比下跌27.3%。

　　測算利潤：本周行業自繁自養生豬養殖利潤、外購仔豬養殖利潤、仔豬出售毛利分別為403.5元/頭、168.4元/頭和146.7元/頭，環比分別上升55.2元/頭、35.5元/頭和12.8元/頭。

　　農產品加工：本周柳州白砂糖現貨價為5,380元/噸，環比下跌1.3%，同比上漲22.3%。NYBOT11號糖期貨14.5美分/磅，環比下跌4.5%，同比上漲2%。

　　風險提示：農產品價格波動風險、疫病風險、自然災害、食品安全等。