有色金屬：看好藍籌資產估值修復 薦6股 2015-12-28 類別：行業研究 機構：申萬宏源 研究員：徐若旭

　　[摘要]

　　投資建議：看好藍籌資產估值修復。上周申萬宏源有色調研了太原剛玉和江粉磁材，我們認為：

　　（1）太原剛玉：聯宜電機完全并入上市公司后主營業務發生變化，其在微小電機領域的技術實力較強，主要產品代步車，伺服電機系統等均有大量出口，已通過日本機器人企業2萬小時的測試，2016年將放量，其余布局新能源汽車電機和消防機器人亦值得期待，2016年備考利潤8000萬，市場對公司認識仍不充分，建議關注?。?）江粉磁材：并購電子元器件公司2016年備考利潤2.7億元，后續預計將并購有明顯利潤規模的企業，預計能夠使凈利潤翻番，亦可擇機布局。

　　我們認為商品仍需等待更好的機會。我們維持2016年商品價格反轉的大框架遵循原油——黃金/白銀——基本金屬的順序判斷，最可能發生的時點在明年一季度后，三大指標包括美聯儲不持續加息預期形成共識，嘉能可等巨頭企業兼并重組和油價中樞上移。成長股方面，新能源汽車產業鏈尤其是碳酸鋰個股透支估值是目前不可不提防的風險。我們維持明泰鋁業（板材結構優化，型材新增供給，外延預期）、和東睦股份（中長期推薦，50億市值以下買入）的中長期重點推薦。我們目前階段亦偏愛藍籌資產，維持對中色股份（全年業績預計48%）和安泰科技（扭虧為盈，2015/2016年EPS0.11/0.34元）的推薦，屬于業績確定增長或拐點到來的國改公司！美元指數震蕩走低，大宗商品普遍反彈。上周圣誕節前美元指數震蕩走低，交易商平倉美元多頭至美元承壓。人民幣經歷了連續下跌之后上周終于止跌。原油在持續下挫之后，節前空頭平倉、EIA和API庫存大幅減少以及美國石油鉆井平臺數量減少等基本面的利好，疊加美元指數下跌，上周油價開始明顯的技術反彈，并帶動大宗商品整體回暖。上周COMEX黃金、LME三月期銅、鋁、鉛、鋅、鎳周環比分別上漲0.91%、3.23%、3.86%、7.85%、3.61%與0.12%；僅LME三月期錫環比下跌0.14%；LME鉛與錫庫存環比分別上漲13.10%與9.16%，LME鋁、鋅庫存環比分別下降0.52%與4.80%，其中LME鋁庫存年初至今已下滑31%。本周五中國元旦休市，交易短周以平倉避險為主。數據上關注美國11月成屋簽約銷售月率、中國12月官方PMI，預計美元重心仍將下移，基本金屬年末前仍將高位盤整，關注潛在的降息降準對金屬價格的刺激。

　　上周電池級碳酸鋰散單價格持續上漲，逼近15萬元/噸，鎢鉬價格一起回暖。目前碳酸鋰供需處于暫時失衡的狀態。因而預計未來一段時期內碳酸鋰供給格局仍然偏緊。上周鉬市場個別價格上升，12月以來鉬原料價格上漲，鉬鐵價格水漲船高，市場貨源緊張，鉬精礦報價上漲40元/噸度至720元/噸度。鎢產品市場價格亦有所回暖，但國內鎢后端產品價格上漲依舊較為吃力，雖鎢制品市場方面部分廠商有所提價，但硬質合金方面卻因生產周期較長而提價困難，近期成交仍在低位運行，鎢粉價格已經達到157.5元/公斤，上漲10元/公斤。上周稀土價格出現震蕩下跌，主要集中在主流品種方面，市場成交量不多。上周市場上對氧化鐠釹需求比較多，詢盤較為活躍，只是在等待價格的確定。金屬鐠釹價格也小幅下滑，報價到33.3-33.5萬元/噸;氧化鏑報價132萬元/噸，市場出貨量少，詢盤量增加，低價難以買到貨，氧化鋱報價到240-245萬元/噸。