信息科技：關注互聯網金融 薦11股 2015-12-28 類別：行業研究 機構：中金公司 研究員：盧婷 張向光

　　[摘要]

　　行業近況上周計算機板塊下跌0.05%，滬深300指數上漲1.87%。計算機跑輸大盤1.92個百分點，在所有板塊中漲幅居于第25位。相對漲幅居于前列的公司主要是銀江股份、佳創視訊、中電廣通、浪潮信息、GQY視訊等；相對跌幅居于前列的公司主要是匯金股份、中科金財、七喜控股、東方通等。

　　上周計算機板塊動態市盈率下行。計算機（中信）板塊P/E（整體法，2014年年報）為123.92x，2015年動態P/E（整體法）為75.84x，2016年動態P/E（整體法）為53.05x。計算機板塊與滬深300的估值之比為9.09，高于近一年來的均值8.01。

　　評論IPO注冊制進入籌備階段，長期而言計算機等成長型板塊的市值占比將有所提升。全國人大常委會表決通過《關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規定的決定》，IPO注冊制正式進入實施前的籌備階段。短期而言，注冊制將對市場的資金形成分流，但考慮到此前證監會已經表態股票的供給不會迅速增加，預計資金分流的影響有限；同時，由于注冊制臨近，預計某些具備“殼資源”價值的個股將加快資本運作的節奏。長期來看，注冊制的落地意味著創新性的中小企業在資本市場的融資難度將大幅降低，預計代表新興產業的計算機等板塊在整個A股中的市值占比將有望提升。

　　中央城市工作會議時隔37年后再召開，建議關注太極股份、神州信息、東華軟件、萬達信息、銀江股份等智慧城市龍頭以及在地下管廊領域具備技術積累的數字政通、梅安森等。

　　估值與建議長期我們仍然看好云計算、大數據、信息安全、國產化等細分子板塊，建議從兩個途徑選擇個股：（1）具備業績支撐的航天信息、華宇軟件、東方網力、東方通、東方國信、啟明星辰、捷成股份；（2）轉型邏輯未受損傷且持續推進的恒生電子、石基信息、廣聯達、超圖軟件、用友網絡、數字政通、千方科技、四維圖新等。

　　近期重點推薦品種：數字政通（地下管廊系統建設細分龍頭，持續布局醫療、環保及停車業務）、潤和軟件（傳統業務估值在銀行IT中最低，具有向云平臺及資產交易平臺轉型的可能）、四維圖新（車聯網、自動駕駛首要標的）、石基信息（擴大交易流水覆蓋，受益于阿里旅行流量增加）。

　　風險（1）板塊系統性估值回調；（2）政策落地速度不及預期。