建材：2016年報建筑行業高送轉股票標的前瞻 2015-12-24 類別：行業研究 機構：申萬宏源 研究員：陸玲玲

　　[摘要]

　　本期投資提示：

　　投資建議：我們將建筑裝飾行業2010年至2015年出現“高送轉”的股票標的進行了梳理，總結了“高送轉”(10送或轉增10及以上)股票具有的四點共同特征：（1）總股本低于2.5億股，流動股本低于1.5億股，并且該項指標越低則表明對股票進行拆分的可能性就越大；（2）公司每股的未分配利潤和資本公積之和應在3元以上，該項指標越大則表明越大的“高送轉”概率；（3）進行“高送轉”的股票應該具有較好的盈利性，那么對于EPS也應該有所要求，我們認為EPS應該超過0.4元，并且該項指標越高，“高送轉”的概率也就越大；（4）上市時間少于5年。通過梳理“高送轉”的公司，我們發現一般情況下的“高送轉”出現在公司上市的頭幾年，大概率在5年之內，所以我們認為在目前時點，2010年后上市的公司具有較大的“高送轉”概率。

　　根據以上四點特征，我們逐條對建筑裝飾行業的股票標的進行了篩選，建議關注設計股份、文科園林、瑞和股份、柯利達、中衡設計、全筑股份和雅百特，同時我們認為如果大股東限售股已經或將在2016年上半年解禁，或者有定增股份將在2016年上半年解禁，或者一年期增發已經公布過預案還未發行的，高送轉可能性會更大。

　　設計股份：公司主營業務為工程設計咨詢。2014年10月上市，總股本1.0億股，流通股本0.3億股，每股資本公積和未分配利潤之和為14.6元，EPS(TTM)為1.5元,2015年10月14日首發原股東限售股份解禁3693萬股，解禁數量占解禁后流通股比例為58%。Wind一致預期2015/2016年公司EPS為1.95和2.33元，對應當前價格PE為42X/35X。

　　文科園林：主要業務為園林景觀設計、園林綠化工程施工及其養護，是一家綜合性園林企業。2015年6月上市，總股本1.2億股，流通股本0.3億股，每股資本公積和未分配利潤之和為7.7元，EPS(TTM)為0.9元，2016年6月29日首發原股東限售股份解禁3106萬股，解禁數量占解禁后流通股比例為50%。Wind一致預期2015/2016年公司EPS為0.94和1.13元，對應當前價格PE為60X/50X。

　　瑞和股份：公司主營業務為建筑裝飾工程，2011年9月上市，總股本1.2億股，流通股本0.9億股，每股資本公積和未分配利潤之和為7.4元，EPS(TTM)為0.5元，2015年8月13日公布一年期增發預案，擬募集資金8.5億元。2015/2016年預測公司EPS為0.5和0.55元，對應當前價格PE為81X/73X。

　　柯利達：公司主營業務為建筑幕墻與公共建筑裝飾工程的設計與施工,以“建筑幕墻+公共建筑裝飾”共同發展為業務發展模式，具備建筑幕墻設計、生產、施工與公共建筑內裝設計、施工協同發展的產業鏈。2015年2月上市，總股本1.2億股，流通股本0.3億股，每股資本公積和未分配利潤之和為7.4元，EPS(TTM)為0.7元，2016年2月26日首發原股東限售股份解禁1008萬股，解禁數量占解禁后流通股比例為33%。2015/2016年預測公司EPS為0.88和1.02元，對應當前價格PE為39X/34X。

　　中衡設計：主要從事建筑領域的工程設計、工程總承包、工程監理及項目管理業務。2014年10月上市，總股本1.2億股，流通股本0.3億股，每股資本公積和未分配利潤之和為6.0元，EPS(TTM)為0.7元，2015年12月31日首發原股東限售股份解禁2976萬股，解禁數量占解禁后流通股比例為49%。

　　Wind一致預期2015/2016年公司EPS為0.86和1.08元，對應當前價格PE為56X/45X。

　　全筑股份：公司業務范圍涵蓋設計、施工、配套部品加工及售后服務的完整產業鏈，是一家專業從事建筑裝飾工程服務的綜合性企業集團。2015年3月上市，總股本1.6億股，流通股本0.4億股，每股資本公積和未分配利潤之和為3.8元，EPS(TTM)為0.5元，2016年3月21日首發原股東限售股份解禁2435萬股，解禁數量占解禁后流通股比例為37%。Wind一致預期2015/2016年公司EPS為0.59和0.76元，對應當前價格PE為64X/49X。