汽車：換個角度看鋰電 薦5股 2015-12-17 類別：行業研究 機構：海通證券 研究員：周旭輝 徐柏喬 楊帥

　　[摘要]

　　主要觀點換個角度看鋰電，風采無限。新能源汽車景氣度類似09-11年的光伏產業，且行業成長邏輯趨同，即政策催化+成本下降；以當時光伏行業龍頭標的業績及股價走勢看鋰電池未來發展空間，仍有較好的投資價值。其中電動汽車龍頭：比亞迪|多氟多，主產業鏈國軒高科|欣旺達，設備贏合科技|先導智能；分別對應保利協鑫，億晶光電、陽光電源，精功科技。

　　業績及股價對比。2010年保利協鑫營收增速260%，利潤由09年的-1.76億元增加至10年的34億元，股價2年增幅達6倍；對比比亞迪14年新能源汽車業務營收增幅600%，股價增幅28%。11年億晶光電營收大幅增加760%，利潤由2010年的-3500萬增加至2011年的1.1億，股價2年10倍增長；對比國軒高科營收增加2.6倍，股價增幅僅63%。精功科技2011年光伏設備收入增長超5倍，股價1年漲幅近8倍；對應贏合科技、先導智能營收翻倍增長，股價增幅60%（扣除新股效應）；而估值對比來看，相關個股仍有上升空間。

　　投資策略。重趨勢，重彈性。重點推薦整車標的-多氟多，動力電池：國軒高科、欣旺達，設備企業：贏合科技、先導智能。特別強調多氟多六氟磷酸鋰及動力電池業績確定性高，整車想象空間大；欣旺達短期消費電子業績打底，中期動力電池、儲能接力，空間巨大。

　　不確定因素：政策不達預期；行業競爭加?。粩U產低于預期；產品價格波動。