建材：水泥價格震蕩回落 薦3股 2015-12-15 類別：行業研究 機構：海通證券 研究員：邱友鋒 錢佳佳

　　[摘要]

　　投資要點：

　　上周板塊回顧上周建筑材料指數漲幅約-1.8%，相對A股指數收益約為0.1%；其中二級行業水泥、玻璃指數漲幅分別約為-3.6%、1.0%，三級行業管材指數漲幅約-0.7%。

　　板塊漲幅前5名：金剛玻璃（+42.1%）、海南瑞澤（+25.9%）、國統股份（+13.3%）、納川股份（+9.0%）、菲利華（+5.5%）；漲幅后5名：再升科技（-11.7%）、方興科技（-11.6%）、道氏技術（-11.5%）、顧地科技（-10.6%）、旗濱集團（-10.0%）。

　　水泥行業上周動態：上周全國水泥市場價格震蕩回落，環比跌幅為1.21%。價格下跌區域主要是江蘇和浙江等地區，下調20-30元/噸；無上漲區域。12月上旬，全國水泥市場需求仍以疲軟為主，不同地區企業為保現金流、年前增加銷量和消化庫存等目標，致使價格小幅走低。從價格水平看，除湖北、江西和湖南以外，大多數地區基本回落至8月最低水平，回落到企業成本線附近，考慮到目前多地都處于自由競爭狀態，因此，后期價格或有進一步創新低的可能。

　　投資邏輯：目前投資端需求已在庫茲涅茨長周期下行期中、失去彈性，“保增長”的需求端效應最終都會被證偽，供給端產能去化又遙遙無期。后續水泥股只存在以下幾種投資機會：1）風格短期切換帶來的滯漲板塊輪動機會；2）民營水泥公司講外延故事；3）國企水泥公司講國企改革故事；4）海螺水泥跌到重臵成本后的絕對收益機會。

　　玻璃行業上周動態：上周全國浮法玻璃均價為1171元/噸，環比下降約0.38%；上周全國浮法玻璃庫存量為3221萬重量箱（161萬噸），環比降約0.86%。上周現貨走勢尚可，價格呈現區域分化，有南穩北弱的趨勢。生產企業以增加出庫量為主，爭取在春節前保持相對低位的庫存，以回籠更多的資金。貿易商和深加工企業市場心態謹慎，采購原片數量趨少，保持自身庫存狀態。

　　玻纖行業上周動態：上周玻纖市場運行偏于低迷。近月來電子紗、電子布走弱較多，無堿粗紗常規品種價格下滑明顯，其他品種不溫不火，市場運行偏弱，價格較前期均有小幅走低。

　　精選個股：

　　1）轉型股：推薦秀強股份（轉型教育產業；已設立教育產業基金，后續有望在幼教、K12、高校教育信息化等領域持續外延擴張）。

　　2）國企改革：建議重點關注中材集團。央企合并浪潮下，建議繼續關注中材集團做大做強旗下A股上市公司帶來的投資機會，如水泥資產同業競爭解決承諾下有資產整合預期的天山股份、寧夏建材、祁連山，小市值公司國統股份等。

　　3）白馬成長：細分市場仍有潛力，且可憑借品牌、渠道、技術優勢不斷提升市占率。推薦小市值高彈性有故事品種：長海股份、再升科技；關注偉星新材、東方雨虹。

　　風險提示：投資超預期下滑，房地產持續低迷，國企改革不達預期。