家用電器：類債龍頭有望成為波動中的避風港 薦5股 2015-12-07 類別：行業研究 機構：長江證券 研究員：徐春

　　[摘要]

　　報告要點上周家電板塊行情回顧上周市場整體走勢震蕩上行，家電板塊表現較為優異，在申萬一級行業中漲幅位于第三位；上周市場風格明顯向低估值藍籌轉換，格力電器、美的集團等龍頭個股表現較為優秀，臨近年末，白電龍頭基于自身類債屬性近期表現仍值得期待；轉型個股走勢有所分化，順威股份、東方電熱上周漲幅仍位于行業前列，而秀強股份、禾盛新材等前期漲幅較大個股則有所回調；綜合影響下上周家電指數上漲4.67%，分別跑贏滬深300指數及上證綜指1.28及2.09個百分點。

　　行業重點數據跟蹤及點評產業在線披露15年10月份冰洗彩行業產銷數據，簡評如下：當月在14年初地產下滑滯后效應及同期基數較高影響下冰箱及彩電內銷有所下滑，而洗衣機增速則在整體低基數背景下延續正增長；展望未來，考慮到14年年初地產下滑滯后影響，預計短期內主要大家電內銷仍將持續承壓；長期來看，考慮到內銷成長空間及基數效應，預計未來冰箱將延續負增長而洗衣機將繼續小幅正增長，同時彩電在行業趨勢性降價及農村更新需求釋放背景下仍有足夠成長空間；競爭格局層面，家電各子行業洗牌持續推進，份額向龍頭集中趨勢進一步凸顯。

　　上周行業重要新聞精選及點評1、格力牽手京東，“互聯網＋”戰略提速：近年來家電線上銷售快速增長，不過線上渠道整體產品結構相對較差，主要因為廠商為保毛利實施線上線下產品差異化，隨著B2C電商占比提升及配套物流、售后完善，品牌優勢明顯的龍頭企業發展線上渠道有望實現后發先至；2、暴風推3款暴風TV超體電視：智能電視普及趨勢明顯，互聯網企業以硬件為載體、通過內容及應用等實現收益的盈利模式使傳統彩電廠商面臨壓力，隨著傳統廠商加大產品開發、豐富內容和應用及在渠道上加大促銷高性價比產品，來自互聯網企業的沖擊有望逐步減小。

　　本周核心觀點及投資建議隨著人民幣加入SDR、歐洲央行降息以及監管層政策的持續出臺，我們認為短期內市場情緒或仍有所波動，在此背景下具有較強防御性的家電板塊將有望成為“避風港”；此外長期來看考慮到地產銷售持續回暖，預計明年初家電行業景氣將逐步回升，綜上，我們維持行業“看好”評級，持續推薦穩健成長、低估值及高股息率的美的集團及格力電器，并基于多品類家電《能效“領跑者”制度實施細則》發布為上游相關節能部件企業帶來彈性推薦華意壓縮、三花股份及天銀機電，同時推薦估值合理且成長確定的老板電器、華帝股份、小天鵝A。