電力：電網(wǎng)公司納入售電側(cè)主體是構(gòu)建多元化市場的必然選擇 薦6股 2015-12-06 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：申萬宏源 研究員：劉曉寧 葉旭晨

　　[摘要]

　　投資要點：

　　售電側(cè)市場化的推進離不開電網(wǎng)公司的參與。在售電市場中，參與市場競爭的主體不是電網(wǎng)公司，而是電網(wǎng)旗下的售電公司；與其他市場主體相比，電網(wǎng)公司旗下的售電公司具有相同的競爭地位。電網(wǎng)公司參與競價售電，不影響用戶獲得服務(wù)、價格、信息等綜合指標(biāo)最優(yōu)的用電體驗。事實上，如果電網(wǎng)公司不參與，也無法帶動全方位的售電服務(wù)競爭。

　　電網(wǎng)公司參與售電市場競爭會帶來更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。電網(wǎng)公司掌握豐富的客戶資源以及售后服務(wù)資源（比如維修等）；電廠掌握了不同成本的發(fā)電資源；信息行業(yè)掌握了互聯(lián)網(wǎng)的信息資源。盡管電網(wǎng)公司在客戶資源方面占先天優(yōu)勢，但是政府可以通過主動調(diào)節(jié)，將各售電主體的起步點調(diào)整趨于一致，從而保證市場的公平、公開、公正。如果電網(wǎng)公司不參與售電側(cè)競爭，則競爭強度和服務(wù)質(zhì)量勢必下降。當(dāng)然，我們也要努力規(guī)避少數(shù)能源巨頭壟斷售電市場的格局，英國曾經(jīng)出現(xiàn)過發(fā)電商集體抬高電價的情況值得借鑒。

　　電網(wǎng)旗下的售電公司不會享受到偏向性的待遇。對于已經(jīng)簽訂的購售電合同，不管該合同由哪家售電公司簽訂，在保障電網(wǎng)安全穩(wěn)定的前提下，調(diào)度機構(gòu)均需剛性執(zhí)行該合同。因此只要規(guī)則設(shè)置合理、監(jiān)管執(zhí)行有效，從技術(shù)與業(yè)務(wù)角度來看，電網(wǎng)公司旗下的售電企業(yè)和其他售電主體地位是平等的，調(diào)度機構(gòu)不會對電網(wǎng)公司旗下的售電公司進行優(yōu)惠性照顧，因為這屬于違法行為。

　　電網(wǎng)公司參與售電，進一步保障用電的穩(wěn)定性。電網(wǎng)公司參與售電競爭的最大優(yōu)勢在于擁有豐富的配網(wǎng)管理經(jīng)驗和熟練的管理團隊，保障用戶日常的檢修維護及停電搶修。其他售電主體在參與售電的初期，人力、技術(shù)都較缺乏。電網(wǎng)公司如不參與售電競爭，則用戶用電的保障性可能會大大降低，表現(xiàn)形式主要為供電穩(wěn)定性差、停電時間和停電頻率加大。

　　電網(wǎng)公司參與售電，將會保留其優(yōu)勢，并帶動所有其他售電公司提升管理能力，保障用戶安全，實現(xiàn)平穩(wěn)用電。如部分售電公司缺乏這方面的管理能力，通過外租的方式請電網(wǎng)公司或其他公司代為管理。

　　電網(wǎng)公司參與售電側(cè)，可提升電網(wǎng)公司對“保底”用戶的服務(wù)質(zhì)量。從福利經(jīng)濟學(xué)的角度，完全市場化的資源配置不一定是最優(yōu)的資源配置方式。市場主體的趨利性，會使得新成立的售電公司選擇利潤較高的區(qū)域作為目標(biāo)市場，而對于偏遠(yuǎn)地區(qū)、缺乏超額利潤的部分用電客戶群體的用電需求可能難以得到滿足。售電側(cè)放開，指的是具備競爭性的用戶放開，而軍事、醫(yī)院、政府、偏遠(yuǎn)山區(qū)等用戶不具備競爭屬性，電力市場稱之為“保底”用戶，如電網(wǎng)公司不參與售電競爭，“保底”用戶無法享受到售電側(cè)放開、各售電公司競爭帶來的“增值”服務(wù)。

　　投資建議：

　　電網(wǎng)公司納入售電側(cè)主體不會造成壟斷。我們認(rèn)為售電側(cè)改革的出臺細(xì)則基本符合我們的判斷，擁有配電網(wǎng)資源的售電公司，將在供電區(qū)域內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位。電網(wǎng)公司被納入售電側(cè)主體，是市場發(fā)展中的科學(xué)選擇，并不會造成改革倒退或者壟斷格局。我們長期推薦的區(qū)域電網(wǎng)公司有望率先受益售電側(cè)改革，而積極參與用電市場服務(wù)的民營資本也有望在未來受益改革。重點推薦區(qū)域電網(wǎng)公司，包括郴電國際、廣安愛眾、桂東電力、ST樂電、明星電力、西昌電力；同時看好水電公司和用電市場服務(wù)公司，包括桂冠電力、長江電力、黔源電力、川投能源、國投電力、紅相電力。