建材：關注京津冀一體化+國企改革 薦7股 2015-11-30 類別：行業研究 機構：申萬宏源 研究員：王絲語

　　[摘要]

　　水泥：本周全國水泥市場價格260元/噸，與上周持平。低標號水泥價格為246元/噸，較上周保持不變，重慶地區低標號水泥環比上漲20元/噸。全國磨機開工率下降6.6%至35.6%，水泥庫存76.8%，較上周下降0.3%。全國水泥煤炭價差260元/噸，與上周持平。11月底，隨著雨水天氣減少，下游需求有所恢復，除廣東、江西個別省份需求恢復正常水平，其他大多數地區僅略有回升，整體仍維持疲軟狀態。12月至1月上旬仍是正常施工季，預計天氣好轉后，市場需求環比會有改善，但價格將會繼續以震蕩調整為主。

　　本周重點關注事件：1）本周五海螺水泥公告向西部水泥出售持有的寶雞眾喜鳳凰山水泥有限公司等四家公司100%的股權，轉讓共計45.94億港元，作為對價，西部水泥以1.35港元/股（較停牌前1.45港元/股折扣6.9%））發行34.03億新股，交易完成后海螺水泥將持有西部水泥45.5億股，占西部水泥擴大后已發行股本51.57%，成為西部水泥的控股股東。根據統計，四家出售的水泥公司均位于陜西，年水泥產能為1040萬噸，14年合計凈利為-2243萬元，西部水泥產能共計2700萬噸，其中78%位于陜西省，四家收購公司產能占公司總產能38.5%。此次交易完成后，一方面西將提升西部水泥在陜西地區集中度，產能達3146萬噸，占區域總產能55.8%，另外一方面控股股東海螺水泥進一步完善陜西區域市場布局，提高區域控制力，期待陜甘區域市場盈利改善。2）11月25日山水水泥公告清盤呈請被駁回，27日公司公告對大股東天瑞集團提起訴訟，發現被告及其關聯人士通過多位個人及多家公司向中國山水投資（山水水泥的主要股東之一）若干小股東支付合共超過人民幣5億元的款項，且該等小股東針對山水投資提出了接管申請。3）郭文叁因達到法定任職年齡，不再擔任安徽海螺集團有限責任公司黨委書記、董事長，仍擔任安徽海螺水泥股份有限公司董事長、執行董事，高登榜接替郭文叁出任海螺集團董事長。

　　投資策略：近期發改委召開會議，明確提出第四季度將穩增長放在各項工作首位，打好投資政策“組合拳”，四季度支撐經濟增長力量有望加強。我們認為四季度在穩增長、基建產業鏈有望增速提升，我們優選基建產業鏈中彈性最大的水泥板塊，推薦低估值龍頭海螺水泥、華新水泥，低估值個股天山股份、冀東水泥，建議關注巢東股份。近期工信部與北京、天津、河北三地人民政府首次采取“1+3”模式，主辦京津冀產業轉移系列對接活動，一大批重點產業轉移項目公布并簽約，根據央廣網報道，現場共有51個重點合作項目簽約，總投資約2900多億元。我們認為“京津冀一體化”政策有望持續發酵，建議關注金隅股份、冀東水泥。11月4日，《國務院關于改革和完善國有資產管理體制的若干意見》下發，將啟動新一輪國有資產管理體制改革。我們繼續推薦國企改革標的，央企層面關注中建材旗下北新建材、洛陽玻璃、方興科技和瑞泰科技；中材集團下屬三家公司同業競爭問題有望加速解決，推薦寧夏建材（彈性最大）、天山股份和祁連山及北新建材，地方國企推薦海螺型材、金隅股份。

　　秀強股份轉型加速，市場潛力巨大，繼續推薦維持“買入”。公司是家電玻璃領跑者，主業穩增長具備安全邊際，二次創業定位教育新興產業方向，轉型步伐有望加快。9月公司設立參與教育產業基金，11月設立教育子公司、切入幼教市場、并實施員持計劃，在強有力的執行下外延擴張序幕正式拉開。此外公司看好K12教育信息化市場，后期積極拓展可期。詳細推薦邏輯參見深度報告《秀強股份：家電玻璃領跑者，轉型定位教育萬億市場》、點評報告《秀強股份：擬收購幼教資產加速轉型，看好公司教育產業發展》。