建材：突圍與破局 薦8股 2015-11-29 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：東北證券 研究員：王小勇

　　[摘要]

　　報(bào)告摘要：

　　建筑行業(yè)新常態(tài)，危中有機(jī)我們認(rèn)為建筑行業(yè)新常態(tài)指的是未來整個(gè)行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張速度趨勢(shì)性放緩。央企改革和地方國(guó)企改革已經(jīng)全面啟動(dòng)，一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展、新型城鎮(zhèn)化、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等戰(zhàn)略陸續(xù)出臺(tái)，PPP模式蓬勃發(fā)展，建筑行業(yè)危中有機(jī)。

　　在未來幾年，建筑行業(yè)的看點(diǎn)在于改革和轉(zhuǎn)型。

　　國(guó)企改革是一次重大的制度變革，也將是貫穿未來一兩年的重要主題性投資機(jī)會(huì)，相關(guān)上市公司通過國(guó)企改革有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和估值的雙雙上升。而在建筑新常態(tài)下，孕育著轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為建筑行業(yè)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)主要有：產(chǎn)業(yè)鏈整合、互聯(lián)網(wǎng)+、與金融融合等。

　　新常態(tài)下，資金推動(dòng)的估值提升繼續(xù)發(fā)揮作用，給予建筑行業(yè)“同步大勢(shì)”的投資評(píng)級(jí)從建筑行業(yè)近一年走勢(shì)復(fù)盤的情況來看，上市公司業(yè)績(jī)與我們2014年的判斷一樣，處在下行通道中，所不同的是，PE在其中起作用了，我們認(rèn)為還是資金推動(dòng)。在我國(guó)資金面全面寬松的情況下，估值提升然可期，給予建筑行業(yè)同步大勢(shì)的投資評(píng)級(jí)。

　　建筑行業(yè)投資策略：三條主線、五個(gè)維度布局建筑股隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的換擋，建筑行業(yè)周期性拐點(diǎn)到來，原來建筑上市公司訂單驅(qū)動(dòng)邏輯基本已經(jīng)不是股價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素。我們從三條主線（改革、轉(zhuǎn)型以及股息率）、五個(gè)維度（可預(yù)見的政策及事件驅(qū)動(dòng)、新商業(yè)模式/新業(yè)務(wù)拓展是否有效、市值鼓勵(lì)及資本運(yùn)作時(shí)點(diǎn)、現(xiàn)金規(guī)模及收現(xiàn)比以及訂單）推薦布局建筑股。一是建議繼續(xù)布局央企改革和地方國(guó)企改革概念個(gè)股：央企改革四小金剛（中國(guó)海誠(chéng)、中材國(guó)際、中鋼國(guó)際（北方國(guó)際已停牌）、中工國(guó)際）；地方國(guó)企改革6朵金花（云投生態(tài)、粵水電、四川路橋、山東路橋、西藏天路（安徽水利已停牌）、新疆城建）；上海本地股金三角（浦東建設(shè)、同濟(jì)科技、華建集團(tuán)）。二是轉(zhuǎn)型主線：蘇交科、美晨科技等（同樣轉(zhuǎn)型建筑類股票參考正文表8）。三是股息率主線：中國(guó)建筑。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：固定資產(chǎn)投資過快下滑、改革和轉(zhuǎn)型力度不及預(yù)期等。