建材：供給側改革利好優質企業 薦2股 2015-11-23 類別：行業研究 機構：信達證券 研究員：關健鑫

　　[摘要]

　　水泥行業：基本面欠佳，水泥價格趨弱運行。2015年1-9月，水泥行業實現累計營業收入6464.10億元，同比下降9.09%；累計利潤總額為184億元，同比下降65.46%，相對于1-8月，下降幅度減少了0.75個百分點。9月份全國單月利潤總額達到27億元，環比增長186%，但與去年同期相比仍減少約41億元。此外，1-9月水泥行業毛利率為13.19%，較2014年同期下降3.82個百分點，。銷售利潤率為3.49%，較2014年同期下降3.48個百分點，降幅較上月減少1.2個百分點。整體來看，水泥行業的營收情況有延續性，銷售利潤率上漲則屬于季節性上漲，但利潤總額降幅有所縮窄。

　　玻璃行業：價格上漲，玻璃行業繼續好轉。2015年1-9月，平板玻璃制造行業累計實現營業收入442.4億元，同比下降14.33%；同期實現累計利潤總額為7.44億元，同比下降31.33%，下降幅度比上月下降7.9個百分點。雖然整體利潤情況不容樂觀，但各項指數表明玻璃行業有反彈跡象。截止到11月17日，中國玻璃綜合指數為888.41，月環比上升2.25%；中國玻璃市場信心指數為936，月環比上升1.1%。玻璃市場指數進一步好轉，各指數上升。2015年以來，玻璃市場下滑，市場一直處于弱勢下滑態勢。進入9月以來，玻璃行業出現好轉跡象。

　　行業投資策略。1-9月建材行業基本面延續頹勢，水泥和平板玻璃行業營業收入繼續下降。供給側結構性改革被提上日程，企業創新、落后產能淘汰、稅費負擔降低等將成為建材未來行業發展的重要方面，并將有利于行業優質企業的未來發展。我們維持對冀東水泥（000401）的“增持”評級，建議重點關注金隅股份（601992）、海螺水泥（600585）和萬年青（000789）。

　　新型建材：受益于綠色建筑推廣，關注績優品種。新城鎮化建設中突出強調城鎮化要體現生態文明、綠色、低碳、節約集約等要求，因而在未來的發展建設過程中勢必要走可持續的發展道路，推行綠色建筑勢在必行。我們維持對北新建材、東方雨虹的“買入”評級以及嘉寓股份的“增持”評級。另外，我們建議關注城市管網建設重視提升帶來的投資機會，重點關注納川股份和偉星新材。