公用事業(yè)：十年25倍空間 薦5股 2015-11-18 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源 研究員：王俊杰

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　人口、收入、政策決定中國體育消費(fèi)10年十倍市場空間。我們認(rèn)為，中國未來十年將迎來體育消費(fèi)發(fā)展的黃金時(shí)間，首先從人口學(xué)角度來看，體育消費(fèi)旺盛年齡（30-50歲）人群未來十年處于高峰期；其次，我國人均GDP在2008年首次超過3000美元，為體育消費(fèi)旺盛發(fā)展提供物質(zhì)支撐，國際經(jīng)驗(yàn)顯示，人均GDP從800美元躍升到3000美元將是一個(gè)國家國民經(jīng)濟(jì)獲得快速增長的時(shí)期，這一時(shí)期也是居民消費(fèi)更新?lián)Q代、休閑娛樂需求快速增長的時(shí)期，此外，北京奧運(yùn)會(huì)、廣州亞運(yùn)會(huì)等重大體育賽事的成功舉辦大大培育居民體育消費(fèi)意識，提振居民體育消費(fèi)熱情；最后，政府政策的支持對體育產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展起到不可限量的重要推動(dòng)作用，自十八大尤其是十八屆三中全會(huì)之后，我國各級政府密集出臺取消限制體育消費(fèi)繁榮的政策，為我國體育消費(fèi)未來的發(fā)展奠定良好的公共服務(wù)環(huán)境。

　　目前，我國體育產(chǎn)業(yè)占GDP的比重僅為0.6%，低于全球平均水平2%，也顯著低于美歐日韓等國家體育產(chǎn)業(yè)占GDP比重。2014年我國體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值約為4000億元人民幣，我們預(yù)計(jì)，2025年我國體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到3.55萬億人民幣，較目前尚有近10倍的增長空間。

　　我國體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，體育服務(wù)業(yè)未來十年存在25倍的市場增長空間。目前我國體育產(chǎn)業(yè)中，體育用品和衍生品產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出占比高達(dá)80%以上，是產(chǎn)業(yè)主要支撐，而作為主體產(chǎn)業(yè)的體育服務(wù)業(yè)占比不到20%。呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)失衡和本末倒置的現(xiàn)象。隨著體育消費(fèi)的增長和政策的松綁，未來我國體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將逐步趨于合理。我們預(yù)計(jì)，2025年體育服務(wù)業(yè)占比將提升至約50%，體育服務(wù)業(yè)產(chǎn)值到將達(dá)到1.78萬億，體育用品行業(yè)占體育產(chǎn)業(yè)的比重降低為40%，2025年，體育用品行業(yè)產(chǎn)值將達(dá)到1.42萬億。目前，我國體育用品行業(yè)產(chǎn)值為3280億元，體育服務(wù)業(yè)產(chǎn)值僅為720億元，由此可見，未來十年我國體育用品行業(yè)市場空間為當(dāng)前的4.5倍，而體育服務(wù)業(yè)相比當(dāng)前約有25倍的市場空間。

　　體育服務(wù)業(yè)中，我們看好競技體育、大眾健身和體育場館運(yùn)營業(yè)未來的發(fā)展前景。我們從體育行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的市場需求以及被滿足程度兩個(gè)維度來看待未來各個(gè)子行業(yè)市場機(jī)會(huì)情況，體育用品處于消費(fèi)者需求強(qiáng)而且市場滿足度也比較強(qiáng)的子版塊，因此市場整體性機(jī)會(huì)較小；體育服務(wù)業(yè)中的體育競技業(yè)、大眾健身和場館運(yùn)營業(yè)處于需求強(qiáng)但是市場滿足度低的板塊，市場的整體性機(jī)會(huì)較大。而體育博彩、體育中介和體育培訓(xùn)等子板塊體育博彩、體育培訓(xùn)和體育中介屬于需求弱、滿足度低的領(lǐng)域，但是作為未來的發(fā)展方向，仍有較大的發(fā)展空間。

　　我們建議重點(diǎn)關(guān)注：競技體育相關(guān)的青島雙星、潯興股份、華夏幸福、恒大淘寶（新三板）；賽事運(yùn)營相關(guān)的雷曼股份、歐迅體育（新三板）；場館運(yùn)營相關(guān)的中智華體（新三板）、星奧股份（新三板）；以及體育營銷和培訓(xùn)相關(guān)的道博股份、萊茵體育等。