化工：碳纖維迎來發展新契機 薦7股 2015-11-12 類別：行業研究 機構：國海證券 研究員：代鵬舉

　　[摘要]

　　投資要點：

　　碳纖維具有其他材料無可比擬的性能優異性。聚丙烯基（PAN）碳纖維由于成品品質優異、工藝較簡單，已經成為碳纖維主流。與傳統材料相比，PAN基碳纖維優點顯著，具有高模量、高強度、輕質量、耐熱性、熱膨脹系數小等特點。根據不同的原絲結構和碳化處理溫度，碳纖維拉伸強度約為1300到4000Mpa，拉伸模量約為200到700Gpa，密度約為1.5到2.0克每立方厘米。同鈦、鋼、鋁等金屬材料相比，強度上碳纖維是鋼的20倍，拉伸模量上比鋼強2-3倍，比重上碳纖維比鋁還輕，不到鋼1/4。從產業鏈來看，碳纖維從上游丙烯腈、原絲、碳纖維到復合材料，產品附加價值逐步提升，據中國化工信息中心數據，1萬元/噸的丙烯腈經過纖維化制得原絲價格為2萬元/噸，碳化而成的碳纖維紗值20-30萬元/噸，復合處理后的預浸料值50元/平米。

　　國內產業升級，對碳纖維求“材”若渴。電動汽車、航空航天、風電大葉片三大應用領域驅動碳纖維需求快速增長。電動汽車領域，電動車續航里程遠低于傳統燃油車，必須輕量化增加續航里程，碳纖維因其高模量、高強度、輕質量等特性成為增加續航里程的最佳選擇。寶馬率先與西格里（SGL）聯合開發碳纖維增強復合材料，并成功應用i3電動汽車系列，開創碳纖維大批量應用新時代，預計2020年，電動汽車領域碳纖維需求量有望達18750噸。航空航天領域，國產C919大型客機商業化進一步推動碳纖維行業快速發展。C919大型客機尾和側翼均采用碳纖維復合材料制成，據報道，C919預計2016年首飛，其商業化將拉動國內對碳纖維材料的需求，預計2020年航天航空領域碳纖維的需求量將達到22800噸。風電應用領域，大功率、長葉片是風力發電機組發展趨勢。隨著風電葉片碳纖維化占比不斷提高，預計到2020年碳纖維需求量為30720噸。

　　高端碳纖維產品一直被日美國家壟斷，進口替代空間廣闊。（1）碳纖維產品由于技術和生產壁壘高，被日美壟斷。2014年全球前五大日本東麗、日本帝人、三菱麗陽、德國SGL和臺塑集團等主要碳纖維供應商的市場份額總和占全球的60%左右。由于技術封鎖，高端碳纖維產品一直被日美壟斷；（2）國內碳纖維起步較晚，產品主要集中在中低端。目前我國碳纖維實際產量小于產能，2014年產量僅為3200噸，且產品多數為低端產品，難以滿足下游的性能需求，因此加快碳纖維發展尤其是高端碳纖維自主研發和產業化進程迫在眉睫。（3）政策扶持助力碳纖維進口替代。2013年11月工信部發布的《加快推進碳纖維行業發展行動計劃》中明確提出到2020年，我國碳纖維技術創新、產業化能力和綜合競爭能力達到國際水平，初步形成2-3家具有國際競爭力的碳纖維大型企業集團以及若干創新能力強、特色鮮明、產業鏈完善的碳纖維及其復合材料產業集聚區。“十三五”新材料規劃有望進一步凸顯碳纖維作為戰略性新材料的重要性。

　　國內碳纖維產業爆發在即，成套裝備作為關鍵點將最先受益。碳纖維產業爆發初期，生產設備是碳纖維的產業化關鍵點，且技術壁壘最高。目前國內已擁有少數制造設備的生產廠商。我們認為隨著碳纖維下游需求爆發，設備生產商有望優先受益。

　　行業評級：推薦。碳纖維作為高強度、高模量、輕質量的新型纖維材料，隨著下游電動汽車、航空航天、風電大葉片三大應用領域需求快速增長，國內實現產業化在即。目前國內已經具備較為完善的產業化基礎，未來隨著規模化生產所帶來的成本下降空間廣闊，有望進一步推動碳纖維發展，我們看好行業的發展前景，給予行業“推薦”評級。我們重點推薦標的：精功科技（002006）、海源機械（002529）、康得新（002450）、楚江新材（002171）、申達股份（600626）、和邦生物（603077）、金發科技（600143）。

　　風險提示：國內進口替代低于預期；碳纖維應用低于預期。