金融：雙降向市場注入流動性 助力反彈行情 2015-10-28 類別：行業研究 機構：中銀國際 研究員：魏濤 郭曉露

　　[摘要]

　　本周市場表現回顧大盤及板塊表現：本周（10月19日至10月23日），滬深A股成交額為50,013.66億元；日均成交金額為10,002.73億元，同比增長253.71%，環比增長16.99%。上證綜指收于3,412.43點，較10月16日收盤3,391.35點上漲0.75%。申萬非銀板塊上漲1.72%，跑贏大盤；各子行業板塊表現參差不齊，互聯網金融板塊上漲5.93%，漲幅最大；多元金融板塊下跌1.54%，跌幅最大；此外，證券板塊上漲1.55%，保險板塊上漲2.35%。

　　個股市場表現：非銀板塊漲幅排名前三的個股為華鐵科技（23.70%）、錦龍股份（11.62%）、西部證券（10.15%）；跌幅前三為中航資本（-6.26%）、西水股份（-5.56%）、渤海租賃（-4.20%）。

　　要素表現：1、證券：截至10月22日（周四），全部A股市場兩融余額為10,012.42億元，較10月16日的9727.35億元增加4.43%，較年初下降3.53%；年初以來股票總質押股數達到645.78億股，總市值為12915.46億元。10月份，IPO發行暫停；增發家數達到22家，增發股數18.11億股，增發募集資金176.03億元。2、信托：本周新發行信托產品25只，環比減少21只，規模合計30.38億元，環比減少39.31億元。

　　中銀國際證券觀點證券：本周證券板塊上漲1.55%，跑贏大盤，跑輸非銀金融板塊。自推薦以來，券商板塊已增長超過20%。目前，券商板塊的整體法市凈率為3.19倍，低于歷史中樞水平3.55倍（已剔除2007年畸高數據），具有長期投資價值。從10月24日起，人民銀行又一次下調人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，降低存款準備金率0.5個百分點，這使得其他資產收益率繼續下行，資金回流股市的可能性繼續增大，風險偏好在增加，因此我們認為這次“雙降”應能助力市場繼續反彈。

　　券商今年全年業績增長無虞，預測同比增加106%。9月份經營數據公布，凈利潤環比下降21%，但降幅收窄，好于市場預期。交易量和兩融余額繼續回升，對券商業績形成一定的支撐。建議繼續關注綜合實力、創新能力、戰略前瞻性都比較強的華泰證券、國泰君安、海通證券；業務特點鮮明、積極轉型、突破行業同質化競爭格局的長江證券和國金證券；有大股東支持、beta屬性業務占比低的東興證券；估值低、定增50億完成的國海證券。

　　保險：本周保險板塊漲幅2.35%，跑贏大盤和非銀板塊。從預計3季度業績來看，中國平安增長保持相對穩定的理想水平，中國太保受財險綜合成本率改善影響仍保持較明顯同比增長，新華保險和中國人壽利潤增速仍將保持較好水平、而凈資產環比略受3季度股市波動影響。同時，新保險法的修訂征求意見正在進行中，總體方向是結合2009年保險法以來行業和市場環境的變化，對保險行業進行進一步的規范，利于行業健康發展。保險資金運用相關規定也在修訂征求意見中，投資渠道的放寬將為險資提供更多投向；在降息環境下有助于提升收益水平。結合目前市場來看，板塊估值仍在底部區域；在進一步降息政策下，保險對居民資產配臵的吸引力在加強、權益資產收益回升、存量債券仍有較好收益等方面影響仍偏正面，建議繼續關注本板塊。