交通運輸：整合預(yù)期蔓至東北 薦5股 2015-10-14 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：安信證券 研究員：姜明

　　[摘要]

　　■錦州港重大事項停牌，大連港H股增發(fā)方案獲批。10月12日晚錦州港（600190.SH）公告，因第一大股東大連港集團籌劃涉及上市公司股權(quán)變動的重大事項停牌。當(dāng)晚大連港（601880.SH）公告，公司增發(fā)14.8億H股方案獲證監(jiān)會批復(fù)，募集資金用途包含“用于國內(nèi)外港口投資或優(yōu)化整合”關(guān)鍵字眼。我們認為以上事項或?qū)Ⅻc燃市場對東北港口的整合預(yù)期，即政府有可能通過大連港將東北地區(qū)港口資源（大連港、營口港、錦州港、丹東港等）進行整合，便于統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　■區(qū)域內(nèi)港口整合為目前大勢所趨。在近年來港口吞吐量增速放緩而港口建設(shè)過快、缺乏整體規(guī)劃、惡性競爭加劇背景之下，各地政府為協(xié)調(diào)發(fā)展提升效益，陸續(xù)成立港口資產(chǎn)管理平臺對區(qū)域內(nèi)資源進行統(tǒng)一布局，目前已有北部灣、河北港、廈門港、寧波舟山港等案例，具體請參考我們的報告《安信交運：港航企業(yè)改革同步推進，浙江謀求大平臺戰(zhàn)略》。

　　■浙江省港口平臺已經(jīng)初步搭建，未來有望成立港航綜合平臺。浙江已完成寧波港集團與舟山港集團的合并，全省未來很可能會以海港投資運營集團有限公司為平臺，統(tǒng)領(lǐng)發(fā)展、整合省內(nèi)港口和航運資產(chǎn)，而寧波港和寧波海運極有可能成為港口、航運類專業(yè)資產(chǎn)的綜合上市平臺。

　　■投資觀點：近年來港口吞吐量增速放緩而港口建設(shè)過快、缺乏整體規(guī)劃、惡性競爭加劇等背景，各地政府陸續(xù)成立港口資產(chǎn)管理平臺對區(qū)域內(nèi)資源進行統(tǒng)一布局，目的是協(xié)調(diào)發(fā)展、提升港口群整體效益，目前已有北部灣、河北港、廈門港、寧波舟山港等案例（具體參考我們的報告-《安信交運：

　　港航企業(yè)改革同步推進，浙江謀求大平臺戰(zhàn)略》），錦州港9月13日公告“公司因第一大股東大連港集團籌劃涉及上市公司股權(quán)變動的重大事項停牌”，同時大連港增發(fā)預(yù)案通過，設(shè)計項目包括國內(nèi)外港口投資或優(yōu)化整合，我們認為該事項可能點燃市場對東北港口的整合預(yù)期，即通過大連港將東北地區(qū)港口資源（大連港、營口港、錦州港、丹東港等）進行整合，建議投資者關(guān)注港口重組概念標的，具體包括：大連港（601880.SH）、營口港（600317.SH）、日照港（600017.SH）、寧波港（601018.SH）、寧波海運（600798.SH）。

　　■風(fēng)險提示：東北港口整合低于預(yù)期