交通運輸：運量或下滑三百萬噸左右 薦11股 2015-09-28 類別：行業研究 機構：申萬宏源 研究員：吳一凡

　　[摘要]

　　本期投資提示：

　　行業重要變化：西煤東運的最主要通道大秦線10月8日起開始檢修，預計持續20天，每日4小時，對大秦線運量或造成三百萬噸降幅影響。

　　大秦線10月8日起開始檢修。2015年大秦線檢修時間已經敲定，即從10月8日起，檢修時間為期20天，至10月27日結束。期間，每日檢修時間為3-4小時，預計累計檢修時間在70小時左右。以往是4小時開天窗檢修，影響發運量20萬噸/天，然而，今年蒙煤的發運量減少，每日減少煤炭發運量應該在16萬噸/天。對煤價提振幅度有限。據中國煤炭市場網9月24日消息，目前，秦皇島港庫存607萬噸，在調入量減少、下游電廠需求減弱的情況下，預計此次大秦線檢修秦港庫存下降幅度有限，降幅在百萬噸左右。

　　混改意見發布，關注中儲股份、山東高速等標的。《關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》于本周24日晚間發布，意見指出，穩妥推進主業處于充分競爭行業和領域的商業類國有企業混合所有制改革，充分運用整體上市等方式，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現股權多元化。我們認為，此未來國企改革進程有望加快，交運板塊內國企標的眾多，或將迎來板塊性的投資機會。我們建議布局中儲股份（央企混改第一股，全球期貨交割倉運營商）、山東高速（優質ETC資產注入預期）以及申通地鐵、大眾交通、海博股份、強生控股等受益于國企改革及上海迪士尼的上市公交企業。

　　繼續維持中期策略觀點：

　　1）強周期板塊：航空業績靚麗彰顯行業景氣度旺盛；航運油運供需改善，集運、散雜仍艱難。

　　2）基礎設施運營板塊：穩定增長、股息率較高。預計鐵路、港口、機場行業保持5%-20%間的增長，建議關注類債券性質的高息率標的，如大秦鐵路、上港集團、上海機場等。

　　3）我們建議重點關注一個行業（航空）、一個主題（迪士尼）以及三個金股（象嶼股份、渤海輪渡、山東高速）；建議關注具有低估值并且尋求轉型的高速公路行業、具有整合預期的航運行業以及穩健增長、有互聯網產業催化的機場行業；同時，國企改革將貫穿上述板塊及精選金股。

　　推薦組合：招商輪船、象嶼股份，渤海輪渡，春秋航空，東方航空，南方航空，中國國航，山東高速，大秦鐵路，上港集團，申通地鐵。

　　回顧基本面及市場變化：上周交通運輸行業指數上升0.2%：跑贏滬深300指數0.8個百分點（下降0.6%）。子行業中公交、機場、物流上升，港口、公路、航空、航運、鐵路等子行業下降，其中，公交板塊漲幅最高，累計上漲2.1%，鐵路板塊降幅最大，累計下降1.2%。

　　2）數據回顧：中國沿海（散貨）綜合運價指數CBFI報收于812.02點，周下跌1.0%；CCFI指數收于814.09點，周下跌1.6%；BDI指數報收943，周跌幅1.8%。