電力：新能源行業業績搶眼 薦5股 2015-09-16 類別：行業研究 機構：渤海證券 研究員：伊曉奕

　　[摘要]

　　投資要點：

　　上半年行業利潤大漲近五成電力設備及新能源行業上半年業績喜人，營業總收入2477.26億元，同比增長10.09%，營業總成本2325.71億元，同比增8.66%，歸屬母公司股東的凈利潤146.43億元，較去年同期大漲47.11%。上半年歸母凈利潤大增除了行業整體毛利率提升0.63%的貢獻外，期間費用率的有效控制也起到了作用。

　　2015年上半年銷售凈利率為7.4%，比去年同期上漲1.79個百分點，其中營業費用率下滑0.1個百分點，管理費用率和財務費用率小幅上漲。

　　子行業分化加劇新能源形式喜人子行業的分化加劇，電力設備中，發電設備和二次設備出現了營收和凈利潤的雙重下滑，電機設備營收和凈利潤穩健增長，電能表行業內公司多數轉型光伏、能源互聯網、儲能等新興領域，尋求新的增長動力，上半年交出了較滿意的答卷。一次設備的凈利潤也實現同比增長32.24%。新能源行業整體業績亮眼，光伏、風電、核電均實現歸母凈利潤大幅增長，其中風電行業是去年利潤的2.67倍，光伏行業基本實現去年利潤翻倍。

　　主題性投資行業業績分析我們梳理出目前行業景氣度比較高以及未來具有較明確發展前景的子行業，針對個股作業績分析：特高壓行業上半年除了大連電瓷因為交貨推遲的原因不能及時確認收入外，其余四家公司均實現凈利潤大幅增長，毛利率走勢出現分化，一次設備較好。核電板塊中新股中國核電表現搶眼，凈利潤比去年同期翻倍，凸顯出了核電運營商較設備廠商的優勢，受新開工核電項目影響相對較少，景氣度相對較高。主設備中，東方電氣業績下滑較為嚴重，其他零部件設備也都出現下滑。核電生產周期相對較長，可以說真正的業績拉動還沒有開啟，未來隨著我國核電強勢重啟以及核電走出去帶來的海外訂單增加，行業將迎來一個較大的業績改善空間。充電樁個股分化嚴重，奧特迅和動力源上半年凈利潤都虧損。充電樁行業處于發展的初期，各企業目前是著力布局，提高產品性能，而產品的放量更大程度取決于新能源汽車的推廣進展，取決于行業盈利模式的逐步清晰，因此行業的業績提升還需等待。

　　基金重倉個股分析從基金重倉持股的情況來看，基金對本行業還是較為青睞，上半年加倉數量最多的五支個股分別是東方能源、啟源裝備、四方股份、晶盛機電以及鼎漢技術。上半年遭遇機構減倉的個股主要有：陽光電源、南風股份、許繼電氣、林洋電子和長園集團。由于基金重倉股統計截止到6月末，未能充分體現股災對個股的系統性影響，以及機構投資者投資心態的變化，我們認為，在經歷股災之后，機構投資者將更加注重行業的實際景氣周期以及個股的業績兌現能力，更加偏好成長性確定的低估值個股。我們推薦：東方能源、東源電器、四方股份、大洋電機、合縱科技。