電力：國企改革公司梳理 2015-09-14 類別：行業研究 機構：國海證券 研究員：譚倩

　　[摘要]

　　投資要點：

　　國企改革拉開序幕，央企紛紛加大重組動作，地方國企改革也在進一步深入近期國企改革加速推進，央企重組步伐提速明顯。國資證券化與整合重組將是兩大趨勢，從國企改革路徑來看，主要有以下幾種梯隊，第一梯隊為央企改革試點，例如中國節能環保集團旗下的啟源裝備；第二梯隊為北京、上海、廣州、深圳、山東、江蘇、四川、湖南、湖北等熱點省市地方國企改革，例如有資產注入以及整合預期的東方電氣、上海電氣，還有國家電網旗下的平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、置信電氣，中國華電旗下的國電南自；第三梯隊為貴州、云南、甘肅、西藏、新疆、內蒙、黑龍江等沿邊省份地方國企改革，此類地區資產證券化率較低，國企改革有望效果明顯，增添新增長動力。

　　看好國企整合的國電南瑞、地方國企整合并購的德賽電池國電南瑞目前業務主要圍繞電網自動化、發電機新能源業務、工業控制和節能環保。近期特高壓、農網配網投資均大幅增加，公司作為二次設備龍頭，受益明顯。公司新能源業務近年穩步增長，訂單飽滿。除了傳統業務穩定增長、新能源業務大幅增長外，公司同時受益國企改革、電改的推進。我們認為三季度公司從業績及基本面迎來反轉，未來發展值得期待。

　　德賽電池是國內電池模組龍頭，主營業務為大型動力電池、儲能電池等電源管理系統及封裝集成業務，本次國企改革中，公司是德賽集團下唯一上市公司，德賽集團是惠州除TCL外的第二大國企，集團盈利能力遠超德賽電池。未來如若集團資產注入，將大幅提升公司盈利能力及市場影響力。

　　在電力設備新能源行業中，我們從央企試點改革企業、資產注入企業、央企大集團小公司的整合重組企業以及地方國企重組并購企業幾個角度出發，篩選出以下公司：東方能源、福能股份、華光股份、國電南瑞、國電南自、置信電氣、許繼電氣、平高電氣、風帆股份、深圳能源、湘電股份、惠天熱電、上海機電、上海電氣、東方電氣、百利電氣、三變科技、德賽電池、佛塑科技、中環股份、節能風電、啟源裝備。