信息科技：急劇下跌背景下業績考量權重繼續增加 薦8股 2015-09-07 類別：行業研究 機構：中金公司 研究員：盧婷 張向光 趙國進

　　[摘要]

　　行業近況上周計算機板塊下跌18.78%，滬深300指數上漲0.7%。計算機跑輸大盤19.48個百分點，在所有板塊中漲幅居于末位。漲幅居于前列的公司主要是七喜控股、三五互聯、達華智能等；跌幅前列的公司主要是南天信息、同有科技、梅安森、迪威視訊等。

　　上周計算機板塊動態市盈率繼續下行。計算機（中信）板塊P/E（整體法，2014年年報）為74.48x，2015年動態P/E（整體法）為44.60x，2016年動態P/E（整體法）為33.23x。從計算機板塊與滬深300的估值之比來看，低于近一年來的均值（7.77）。

　　評論計算機板塊跌幅較多，TTM估值大致回到去年12月左右水平。

　　目前板塊從6月3日至今跌幅已達64.33%，同期創業板指下跌52.45%；板塊TTM估值目前為66x左右，大致回到去年12月左右水平；2015年動態市盈率為44.60x，高于今年年初的33.23x。

　　但全年計算機板塊業績下調非常確定，估值一致預期的確定性存疑。（1）從我們上周發布的中報總結情況來看，今年中期軟件及服務板塊凈利潤增速為15.7%（整體法），是2014年以來的最低水平；（2）這樣的業績包含了較多外延業績并表；（3）從細分板塊看，智慧城市、醫療IT業績較差，銀行IT和信息安全則受益于外延并表而較為可觀；（4）可以成為佐證的一個信號是，我們普遍在中報期間下調覆蓋公司的全年業績，板塊業績的下調已定局。因此估值一致預期的確定性存疑。

　　《促進大數據發展行動綱要》正式發布，重申關注大數據產業鏈。

　?。?）《綱要》明確將大數據作為提升政府治理能力的重要手段，預計政府信息化整體方案提供商（如東華軟件、神州信息等）和泛政務行業系統及技術提供商（數字政通、華宇軟件、東方網力、千方科技、超圖軟件等）將成為政務數據應用可能的合作方；（2）《綱要》要求探索大數據與傳統產業協同發展的新業態、新模式，建議關注具備大數據技術能力的企業（東方國信等）以及信息安全核心廠商（啟明星辰、綠盟科技等）。

　　估值與建議在板塊急劇下跌的背景下，建議關注估值較低、具備業績支撐的個股以及轉型邏輯未受損傷且正在落地的企業。（1）具備業績支撐/估值較低的個股，包括航天信息、千方科技、華宇軟件、東方網力、東方通、捷成股份、數字政通、東方國信等；（2）轉型邏輯未受損傷的個股，主要包括石基信息、廣聯達、超圖軟件等。