醫療保健：轉型 薦10股 2015-08-09 類別：行業研究 機構：申萬宏源 研究員：羅佳榮 杜舟

　　[摘要]

　　本期投資提示：

　　2015下半年醫藥生物——創新、服務、流通、轉型：創新：創新是醫藥企業恒久不變的核心驅動力。(1)創新藥、制劑出口、生物制藥領域是藥物創新的重要陣地，依次看好：恒瑞醫藥、華海藥業、康美藥業、科倫藥業、康弘藥業、華蘭生物、華東醫藥等。(2)基因測序風云再起：基因檢測及精準醫療擁有千億美金的市場空間，必將帶來人類醫學的革命，依次看好：達安基因、千山藥機、北陸藥業等；國內龍頭公司貝瑞和康和華大基因的上市啟動有望催化基因檢測板塊風云再起。(3)具有核心創新競爭力的醫療器械龍頭公司：樂普醫療、科華生物、魚躍醫療等。服務：醫療服務會是未來最為活躍的板塊。(1)醫院及健康體檢：依次看好：愛爾眼科、復星醫藥、信邦制藥、江蘇三友等。(2)互聯網醫療：“互聯網+”仍是未來發展大勢所趨，隨著產業成熟提升，商業模式會進一步清晰，龍頭公司會逐漸脫穎而出。(3)醫療服務新模式：泰格醫藥（CRO龍頭），迪安診斷（ICL龍頭）、尚榮醫療（醫建PPP新模式）。流通：投資機會的核心在于商業模式變革，看好零售龍頭和民營區域商業龍頭公司。依次看好：一心堂、老百姓、益豐藥房、瑞康醫藥、嘉事堂、柳州醫藥等。轉型：(1)國企改革：有望成為市場下跌后實現概率反而增加的板塊。依次看好：

　　羚銳制藥、聯環藥業、同仁堂、云南白藥、人民同泰、現代制藥、國藥一致、國藥股份、仙琚制藥、太龍藥業等。(2)跨界并購轉型：依次看好：蒙發利、東方海洋、三星電氣、康恩貝、湯臣倍健等。

　　投資策略：下半年醫藥投資應把握“1個硬道理+4大發展方向”。(1)1個硬道理：在現今股市環境下，堅挺而又確定的業績支撐是硬道理，要堅守有業績的優質公司，獲得足夠的安全邊際。(2)4大發展方向：創新造就公司的核心競爭力、利潤來源、以及未來巨大的市場空間；醫療服務和醫藥流通在產業變革破舊立新的風口浪尖；轉型帶來股價的高彈性。

　　申萬宏源醫藥團隊重點活動：8月10日-8月14日：華南、華北路演；8月13日，羚銳制藥聯合調研。

　　板塊表現回顧：本周醫藥板塊上漲3.9%，表現排名第12，跑贏大盤0.8個百分點；2015年年初至今醫藥板塊上漲53.4%，表現排名第11，跑贏大盤19.6個百分點。目前醫藥板塊2015年預測市盈率40.2倍，醫藥板塊重點公司2015年預測市盈率32.87倍；扣除金融服務后，分別相對市場溢價44%、54%。

　　下周股東大會：8月10日（周一）：魚躍醫療（員工持股計劃）、福安藥業；8月11日（周二）：國農科技；8月12日（周三）：京新藥業；8月13日（周四）：恩華藥業（員工持股計劃）、博暉創新、西藏藥業（重大資產出售）、奧瑞德；8月14日（周五）：恒康醫療、仟源醫藥。