工業綜合：從建設投入看管廊對各細分領域需求拉動 薦3股 2015-08-07 類別：行業研究 機構：長江證券 研究員：范超

　　[摘要]

　　報告要點基建新翹楚——城市地下管廊建設大幕或將開啟管廊是結合城市地下管線現狀，在城市道路、軌道交通、給水、雨水、污水、再生水、天然氣、熱力、電力、通信等專項規劃以及地下管線綜合規劃的基礎上的系統工程，能夠拉動施工、建筑材料、管網運營監控等多方面的投資。目前10個試點城市三年規劃建設里程389公里，全國69個城市在建的管廊里程約1000公里。根據住建部的估算，未來三年國內新建道路同步建設管廊規模約在4000公里左右，舊城改造約8000公里，年均建設約4000公里。

　　PPP模式將降低地方政府資金門檻建設心態望積極轉變PPP模式中管廊建設的資金來源主要是中央財政補貼和社會資本投入，剩余的或者是通過地方政府補貼（占比極小，案例僅為6%），或是向入廊單位收取一定的入廊費。此運作方式有效降低了地方政府建設管廊的資金門檻，改變了以往在建設初期需要大額投入的局面，將建設資金平滑到運營期間（25~30年）逐期支付，從而提升其建設積極性。社會資本的加入則可打開以往公共品供給的壟斷格局。不過我們判斷管廊建設在實際推進過程中依然可能面臨兩個問題：

　　一是社會資本的參與積極性是否足夠，這取決于地方政府在運營期中能夠給予項目公司的補貼額；二是管廊若大面積鋪開，會增加與管線單位的協調工作。

　　管廊建設在時序和增量彈性上更利好施工類企業根據估算指標我們得出1艙~6艙的管廊本體投資總額在6.3~34.3萬元/米之間，其中施工費占比50%左右，附屬設備費占比3%~7%，基本預備費占比9%，材料費（其中主要包含混凝土、水泥、鋼材）占比在36%~37%。專業管線費用另算，管線材料費粗算0.8-2萬元/米，建筑材料方面，1米管廊建設大約需要12.6噸水泥，5.3噸鋼材，比照2014年相應的消費量，對需求約產生2%的拉動。住建部估測未來3年年均將鋪設4000公里管廊，按1億/1公里測算，將拉動施工類投資2000億，附屬設備投資200億。給排水領域假設塑料管占比為50%，拉動需求量約70萬噸，對應產值100億。訂單角度，施工類的訂單預計Q4釋放，附屬工程在施工中后期，管材訂單估計要到明年Q4。

　　受益標的設計：蘇交科；施工建設：隧道股份、宏潤建設、龍元建設；附屬工程：藍英裝備；管網信息監控運營：梅安森、數字政通；管材類：偉星、納川、永高、顧地、新興鑄管、玉龍、金洲等。