建材：淡季水泥漲價 薦4股 2015-07-28 類別：行業研究 機構：海通證券 研究員：邱友鋒

　　[摘要]

　　投資要點：

　　上周板塊回顧上周建筑材料指數漲幅約6.7%，相對A股指數收益約為2.0%；其中二級行業水泥、玻璃指數漲幅分別約為1.7%、7.1%，三級行業管材指數漲幅約7.1%。

　　板塊漲幅前5名：洛陽玻璃（+46%）、北京利爾（+34%）、魯陽股份（+33%）、九鼎新材（+33%）、石英股份（+33%）；漲幅后5名：濮耐股份（-3.6%）、亞泰集團（-3.5%）、海螺水泥（-3.2%）、南玻A（-2.2%）、海南瑞澤（-1.9%）。

　　水泥行業上周動態：上周全國水泥市場價格環比小幅上揚，幅度為0.13%；全國庫容比環比增約0.3個百分點。7月中下旬，受淡季因素影響，整體下游需求仍然偏弱；局部地區價格淡季提前推漲略超預期，主要是市場集中度較高區域（如湖南、關中）；其他大多數地區價格低位徘徊為主。考慮到大部分地區都處于無利經營中，預計8月份集中度相對高的區域仍會有小幅推漲可能。

　　投資邏輯：上周水泥淡季漲價主要原因并非是下游需求的回升，而是前期價格已跌至成本線下、企業經營壓力較大、借天氣好轉需求短暫改善協同提價。我們認為價格的局部性階段性反彈僅僅只是干擾投資大邏輯的噪聲；人口拐點帶來的地產長周期下行背景下，建材行業需求彈性不足，周期性拐點只有來自于供給端的破局。

　　玻璃行業上周動態：上周全國浮法玻璃均價為1073元/噸，環比降約0.67%。全國浮法玻璃庫存量為3531萬重量箱（176.6萬噸），環比下降0.14%。上周現貨市場走勢不佳，市場價格下滑，出庫并不理想。

　　精選個股1）白馬成長股、建材行業“沙漠之花”：細分市場仍有潛力，且可憑借品牌、渠道、技術優勢不斷提升市占率推薦友邦吊頂（行業持續成長，公司領跑；短期地產需求企穩）、偉星新材（品牌、渠道優勢顯著，低杠桿、高分紅）、東方雨虹（防水大行業唯一龍頭、保溫材料/建筑輔料布局開拓新增長點；顯著受益油價下跌）、長海股份（行業景氣回升、新品放量，股權融資及外延擴張預期）。

　　2）轉型組合：公司質地較佳，積極謀求外延擴張推薦旗濱集團（股東及管理層利益一致、轉型及外延擴張預期強）、建研集團（轉型檢測服務戰略清晰、投資跨境電商及無人機等領域、后續資本運作預期強）、納川股份（轉型新能源汽車態度堅決、新能源汽車運營福建省試點推進可期）、開爾新材（已確立大環保平臺戰略，后續外延擴張可期）。

　　3）國企改革組合：“2白+2黑”推薦試點公司（2白）中國巨石（行業景氣回升；復合材料外延擴張、混合所有制改革預期）、北新建材（混合所有制改革預期；基于主業外延擴張預期較強）；建議關注潛在殼公司（2黑）瑞泰科技（中國建材集團新材料資產證券化預期），推薦海螺型材（安徽省投集團資產證券化預期）。

　　風險提示：投資超預期下滑，房地產持續低迷。