公用事業(yè)：選擇具備絕對(duì)收益的環(huán)保股 薦14股 2015-07-22 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安 研究員：王威 車(chē)璽

　　[摘要]

　　本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　選擇業(yè)績(jī)質(zhì)地優(yōu)良、具備良好性價(jià)比的環(huán)保股。

　　摘要：

　　披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的環(huán)保公司同比實(shí)現(xiàn)52%高增長(zhǎng)。我們對(duì)51家環(huán)保類上市公司中已披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)與分析。截止到7月21日，51家環(huán)保類上市公司中有32家披露了中期業(yè)績(jī)預(yù)告（上述32家公司2014年凈利潤(rùn)總和占51家環(huán)保公司凈利潤(rùn)比例近50%）。與2014年中報(bào)凈利潤(rùn)相比，上述32家公司中報(bào)凈利潤(rùn)之和33億元，與2014年相比增速約52%（即使剔除中山公用影響較大個(gè)股，增速也在25%左右），遠(yuǎn)高于2014年中報(bào)同比增速16%；高增長(zhǎng)的主要原因包括企業(yè)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)、PPP儲(chǔ)備合同、并購(gòu)標(biāo)的增加利潤(rùn)、資產(chǎn)重組+出售資產(chǎn)+投資收益、政府補(bǔ)貼非經(jīng)常性損益等。除易世達(dá)（處于轉(zhuǎn)型階段）、津膜科技（膜工程占比增加導(dǎo)致）、國(guó)禎環(huán)保（期間費(fèi)用、所得稅費(fèi)用、非經(jīng)常性損益增加）、啟源裝備（處于轉(zhuǎn)型階段）等少數(shù)個(gè)股中報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑外，大部分公司2015年中報(bào)實(shí)現(xiàn)了盈利。實(shí)現(xiàn)盈利主要原因包括：（1）項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)（神霧環(huán)保、永清環(huán)保、迪森股份、環(huán)能科技、中電環(huán)保、富春環(huán)保、東江環(huán)保等）；（2）PPP儲(chǔ)備合同（碧水源、萬(wàn)邦達(dá)、博世科等）；（3）并購(gòu)標(biāo)的增加利潤(rùn)（天瑞儀器、三維絲、先河環(huán)保、維爾利等）；（4）資產(chǎn)重組、出售資產(chǎn)、投資收益增加等（中山公用、南方匯通、凱迪電力、盛運(yùn)環(huán)保、科林環(huán)保等）；（5）政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益（巴安水務(wù)、聚光科技等）；2015年下半年環(huán)保板塊不缺主題型投資機(jī)會(huì)。近期關(guān)注冬奧會(huì)對(duì)大氣治理及監(jiān)測(cè)板塊驅(qū)動(dòng)形成的短期投資機(jī)會(huì)，下半年則將聚焦“十三五”規(guī)劃、央企改革、土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃、PPP帶來(lái)的政策驅(qū)動(dòng)型主題性投資機(jī)會(huì)；選擇業(yè)績(jī)質(zhì)地優(yōu)良、具備良好性價(jià)比的環(huán)保股。根據(jù)wind一致預(yù)期，目前環(huán)保板塊2015年平均PE約50-60倍，部分股票已經(jīng)回歸合理估值區(qū)間。根據(jù)國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)，市場(chǎng)在震蕩重建過(guò)程中需要選擇業(yè)績(jī)明確、微觀結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯改善（充分換手）的標(biāo)的。環(huán)保政策驅(qū)動(dòng)、以及企業(yè)訂單和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)已從2015年中報(bào)高增長(zhǎng)中有所體現(xiàn)。

　　我們篩選出目前時(shí)點(diǎn)估值較低、未來(lái)成長(zhǎng)性較好的股票，推薦清新環(huán)境、碧水源（停牌）、中山公用、雪迪龍，受益標(biāo)的包括2015年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告增長(zhǎng)較高的神霧環(huán)保、萬(wàn)邦達(dá)、三維絲（停牌）、凱迪電力、南方匯通、巴安水務(wù)（停牌）、博世科等，占據(jù)央企改革等眾多主題的啟源裝備，以及目前估值處于合理區(qū)間的津膜科技、韶能股份等。