金融：推薦順序多元金融 薦9股 2015-07-21 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際 研究員：魏濤 郭曉露

　　[摘要]

　　本周市場(chǎng)表現(xiàn)回顧大盤(pán)及板塊表現(xiàn)：本周（7月13日至7月17日），滬深A(yù)股成交額為59,109.99億元；日均成交金額為11,822.00億元，同比增長(zhǎng)458.88%，環(huán)比增長(zhǎng)5.30%。上證綜指收于3,957.35點(diǎn)，較7月10日收盤(pán)3,877.80點(diǎn)上漲2.05%；申萬(wàn)非銀板塊下跌5.42%，跑輸大盤(pán)。各子行業(yè)板塊表現(xiàn)參差不齊，保險(xiǎn)板塊下跌5.79%；證券板塊下跌7.00%；多元金融板塊上漲17.02%；互聯(lián)網(wǎng)金融板塊上漲10.20%。

　　個(gè)股市場(chǎng)表現(xiàn)：非銀板塊漲幅排名前三的個(gè)股為東莞控股（49.82%）、生意寶（44.57%）、大眾公用（37.85%）；跌幅前兩位為達(dá)意隆（-19.33%）、國(guó)信證券（-12.75%）。

　　要素表現(xiàn)：1、證券：截至7月16日（周四），全部A股市場(chǎng)兩融余額為14,213.47億元，較7月9日的14,405.77億元下降了1.33%，較年初上漲38.58%；年初以來(lái)股票總質(zhì)押股數(shù)達(dá)到432.97億股，總市值為8,849.55億元。7月份以來(lái)，計(jì)劃增發(fā)家數(shù)達(dá)到30家，增發(fā)股數(shù)44.01億股，增發(fā)募集資金394.11億元。2、信托：本周新發(fā)行信托產(chǎn)品79只，環(huán)比減少48只，規(guī)模合計(jì)88.20億元，環(huán)比減少52.50億元。

　　中銀國(guó)際觀點(diǎn)證券：本周市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，券商板塊個(gè)股也出現(xiàn)了不同程度下跌，只有國(guó)金證券和山西證券上漲。展望2015年，我們認(rèn)為券商業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)已成定局。但“后杠桿時(shí)代”券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期或有所減弱。我們對(duì)券商業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期下調(diào)至150%，下半年如有券商的補(bǔ)漲行情，我們認(rèn)為漲幅可能在30～50%之間，略低于此前的預(yù)期。建議關(guān)注綜合實(shí)力、創(chuàng)新能力、戰(zhàn)略前瞻性都比較強(qiáng)的華泰證券、國(guó)泰君安；業(yè)績(jī)彈性大，有望出現(xiàn)半年報(bào)行情的西部證券；業(yè)務(wù)特點(diǎn)鮮明、積極轉(zhuǎn)型、突破行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)格局的長(zhǎng)江證券和國(guó)金證券。我們從年初以來(lái)大力推薦互聯(lián)網(wǎng)券商投資主線，7月18日，央行等十部委發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》在市場(chǎng)期盼中如約而至。歸屬于證監(jiān)會(huì)監(jiān)管范疇的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)有互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售和股權(quán)眾籌融資兩項(xiàng)。關(guān)注國(guó)金證券、東方財(cái)富和恒生電子。

　　保險(xiǎn)：保險(xiǎn)板塊作為前期市場(chǎng)調(diào)整上漲較多的品種，本周輕微跑輸非銀板塊、并跑輸大盤(pán)。進(jìn)入2015年以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格以成長(zhǎng)型為主，保險(xiǎn)板塊的參與程度有所下降；在強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)環(huán)境下，依托較低的估值水平，持續(xù)貝塔行情。在近期市場(chǎng)急劇向下的過(guò)程中，本板塊憑借內(nèi)在的價(jià)值和業(yè)績(jī)支撐，體現(xiàn)了較為充分的安全邊際；本次的藍(lán)籌風(fēng)格仍以被動(dòng)因素為主、持續(xù)時(shí)間較短，資金驅(qū)動(dòng)的主動(dòng)的風(fēng)格切換，將成為保險(xiǎn)股進(jìn)一步趨勢(shì)性上漲的動(dòng)力。預(yù)計(jì)上市公司中期業(yè)績(jī)將有良好表現(xiàn)，同時(shí)十部委聯(lián)發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》也將促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域與相關(guān)金融行業(yè)進(jìn)一步聯(lián)動(dòng)發(fā)展；傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司都已不同程度的開(kāi)展電子商務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)、并作為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的方向之一，繼續(xù)建議關(guān)注中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)等個(gè)股，以及以速遞易智能快件箱便民服務(wù)作為社區(qū)切入點(diǎn)，依托互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)，積極打造社區(qū)銀行、保險(xiǎn)、證券、增信等金融服務(wù)的三泰控股。

　　2015年7月21日非銀行金融周報(bào)(7.13-7.17)2多元金融：經(jīng)過(guò)一輪緊鑼密鼓的救市行動(dòng)，市場(chǎng)本周出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。申萬(wàn)多元金融板塊則大幅反彈，漲幅達(dá)17.02%，顯著跑贏大盤(pán)和證券、保險(xiǎn)等其他子板塊，印證了我們近期的推薦邏輯。個(gè)股方面，漲幅領(lǐng)先的主要是6月15日以來(lái)超跌的轉(zhuǎn)型金融或國(guó)企改革預(yù)期的品種，如東莞控股、巢東股份、浙江東方等，我們重點(diǎn)推薦的中航資本、經(jīng)緯紡機(jī)也均實(shí)現(xiàn)了20%以上漲幅。我們目前對(duì)非銀板塊的推薦順序是多元金融、保險(xiǎn)、券商，多元金融公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較穩(wěn)健，提供投資安全邊際，同時(shí)兼具轉(zhuǎn)型和國(guó)企改革預(yù)期，也可以發(fā)揮一定的股價(jià)彈性，是未來(lái)“慢牛”格局中的優(yōu)選品種，目前重點(diǎn)推薦中航資本、愛(ài)建股份、經(jīng)緯紡機(jī)，同時(shí)繼續(xù)看好租賃行業(yè)前景和龍頭公司的投資機(jī)會(huì)。