金融：業績基礎再受關注 薦8股 2015-07-13 類別：行業研究 機構：中銀國際 研究員：魏濤

　　[摘要]

　　本周市場表現回顧大盤及板塊表現：本周（7月6日至7月10日），滬深A股成交額為56,140.03億元；日均成交金額為11,228.01億元，同比增長427.33%，環比下降21.54%。上證綜指收于3,877.80點，較7月3日收盤3,686.92點上漲5.18%。

　　申萬非銀板塊上漲12.16%，跑贏大盤；各子行業板塊表現參差不齊，保險板塊上漲18.73%，漲幅最大；多元金融板塊下跌5.21%，跌幅最大；此外，證券板塊上漲8.69%，互聯網金融板塊下跌3.77%。

　　個股市場表現：非銀板塊漲幅排名前三的個股為中國人壽（29.27%）、同花順（27.84%）、國海證券（20.22%）；跌幅前三為香溢融通（-19.79%）、御銀股份（-19.03%）、歐浦鋼網（-19.01%）。

　　要素表現：1、證券：截至7月9日（周四），全部A股市場兩融余額為14,405.77億元，較7月3日的19,098.48億元下降了24.57%，較年初上漲38.79%；年初以來股票總質押股數達到420.08億股，總市值為8,619.74億元。7月份以來，IPO發行暫停；增發家數達到14家，增發股數21.08億股，增發募集資金172.79億元。2、信托：本周新發行信托產品36只，環比減少95只，規模合計26.77億元，環比減少196.69億元。

　　中銀國際觀點證券：從短期來看，券商板塊屬于“救市品種”。投資者宜優選估值低、業績彈性好的標的和次新股。投資者應關注券商出資救市對券商本身資本金的影響。值得注意的是，近期兩融規模下降的趨勢有可能因為去杠桿的過程和券商資本金的占用而繼續，因此資本中介業務收入預期或有所下降。從中長期角度，我們堅定看好證券行業在金融要素改革和居民大類資產配臵調整過程中的發展趨勢。隨著半年業績期的到來，券商板塊作為業績增長確定、下半年利好因素較多的板塊，值得投資者關注。

　　我們認為市場將企穩回升，并呈現慢牛行情。市場成交量將有所下降，但仍維持較高水平；融資融券余額規模將在去杠桿進程中持續下降；為資本市場穩定而有所放緩的IPO將對投行業務造成一定影響。即便如此，券商全年業績增速仍有望達到150%以上，行業整體估值水平將下降到18倍以下，具有較高的安全邊際。個股推薦上，一線藍籌建議關注華泰、國泰君安在業務創新過程中體現出來的綜合實力；二線藍籌建議關注長江、國信；中小券商中西部、東北和東吳證券的業績彈性較大。同時需要關注7月份證券業創新大會期間互聯網券商的投資機會，券商股中首推關注國金證券，其他標的如恒生電子、金證股份、東方財富和同花順也值得關注。

　　2015年7月13日非銀行金融周報(7.6-7.10)2保險：本周保險板塊在市場劇烈調整中充分體現了安全邊際，并跑贏大盤和非銀板塊。2015年前5個月，保險公司預計利潤1,802億元、同比增長218%。在近期市場環境和救市措施下，保險資金也在積極支持、適度參與。由于前期兌現的投資收益較多，而本次再度入市的點位相對較低，在市場整體向上風格沒有發生重大轉變的情況下，預計投資收益相對保守樂觀。保險服務實體經濟的大方針在未來一段時期內不會改變，在健康、養老等領域，保費收入將有更多增長點。預計上市公司中期業績仍保持較高同比增長，安全邊際更加充足，同時也為向上的空間提供了有力的支撐，繼續建議關注中國平安、新華保險、中國人壽、中國太保。互聯網保險領域，三泰控股近期兌現利好預期較為集中，但受市場環境影響而表現欠佳；目前股價已接近公司更名前價格，而公司基本面較當時已有明顯進展，建議關注。