商業零售：收購兼并將成為行業趨勢 薦6股 2015-05-26 類別：行業研究 機構：中銀國際 研究員：唐佳睿 梁江澤

　　[摘要]

　　隨著股市繼續上揚，我們認為未來一段時間股市震蕩將繼續加劇，無論是風險性還是波動性都將繼續加劇，因此我們繼續推薦估值相對合理的藍籌白馬股，認為股市目前的點位仍然是以資金充裕以及題材相對寬泛兩者所致，基本面方面消費品仍然沒有顯著數據支撐未來繼續大幅上揚，短期轉型概念以及藍籌白馬股仍然是我們推薦的零售擇股邏輯。前者拋棄了傳統零售的估值壓力，轉型后鳳凰涅磐，因此估值有理由享受高溢價，而后者白馬相對安全，且未來長期成長無礙，隨著零售板塊持續的嚴冬，我們認為大型龍頭企業未來數年將持續進行收購兼并的整合，因此在做大做強方面能繼續占先機，也有理由給予一定估值溢價。

　　下周我們推薦標的物：天虹商場、王府井、重慶百貨、東百集團、茂業物流、商業城。

　　本周上證綜合指數、深圳成份指數漲跌幅分別為8.10%和9.19%，申萬商業貿易指數漲跌幅為11.20%，同時跑贏上證綜指和深圳成指。

　　本周零售板塊漲跌幅位列申萬一級28個行業的第13位，處于行業中游，較上周排名（第5位）有所下降，但均跑贏上證綜指和深圳成指。主要是由于：1）本周市場劇烈震蕩，前半周藍籌權重品種跌幅較大，銀行、非銀金融、鋼鐵、建筑裝飾等板塊漲幅相對靠后，一周分別僅上漲5.64%、7.00%、7.18%、8.62%、拉低了指數；但周五金融股強勢領漲，拉升助滬指震蕩走高，截至收盤滬指報4,657.60點，創7年新高。2）本周前半周，電商、國產軟件、信息安全、物流等近期火熱的題材板塊漲勢較好，本月初國務院發布《國務院關于大力發展電子商務加快培育經濟新動力的意見》，鼓勵有條件的大型零售企業開辦網上商城，全渠道零售商因此而受益，受題材催化影響，周五步步高、天虹商場、王府井等O2O龍頭公司依然走勢強勁，一周分別上漲17.40%、14.66%、13.82%。

　　本周上漲較好的個股，有茂業物流、金一文化等個股。茂業物流本周上漲27.89%，主要是在區域性百貨零售業務發展面臨發展瓶頸時，收購傳世漫道和長實通信，積極擴展移動信息服務領域的業務，以謀求主主業的轉型升級。金一文化本周上漲25.57%，主要是4月20日其攜手中國黃金協會、沈陽機床簽訂框架合作協議，布局珠寶黃金行業的工業4.0，5月12日再次牽手深創投等公司簽訂設立投資基金的合作框架協議、同日與網信集團簽訂框架協議擬設立金一金控，為黃金珠寶行業內企業提供互聯網金融服務。本周三聯商社一周上漲12.43%，主要是市場傳聞黃光裕或將于今年提前出獄，市場對黃光裕出獄后對公司的轉型改革有所期待。