造紙印刷包裝：政策呵護 薦11股 2015-05-11 類別：行業研究 機構：長江證券 研究員：徐春

　　[摘要]

　　報告要點上周板塊行情回顧上周大盤動蕩調整，申萬輕工制造指數略跌0.02%，分別跑贏上證綜指5.29個百分點和滬深300指數4.01個百分點。具體到細分行業，漲跌幅由高到低依次為：家具（2.75%）、包裝印刷（1.91%）、造紙（-0.75%）及文娛用品（-2.32%）；其中廣東甘化、*ST美利及浙江永強漲幅居前。

　　重點行業基本面狀態跟蹤造紙行業：上周大部分大宗工業用紙價格企穩，僅白卡供過于求再次松動，瓦楞在理文提價帶領下微漲；預計隨著中小企業被動出清供給收縮，情況將持續改善。我們認為在紙價維穩甚至反彈前提下，漿價低位運行將拉大上下游價差，提升行業毛利率；疊加公司負債率降低及降息帶來財務費用率下降影響，行業盈利得以提振。包裝印刷行業：家電、食品飲料、日化用品等重點下游行業需求已出現階段性反彈，此外，受美元走弱影響，原材料價格小幅上揚，建議關注需求彈性較大的紙包裝和金屬包裝行業。家具行業：4月地產交易數據進一步確認地產回暖的大趨勢，我們預計地產復蘇對家居消費的帶動效應有望在短期內呈現，依然維持對于家具行業基本面改善的中期判斷。文娛行業：進入4月辦公用品及玩具行業景氣度持續提升，玩具出口金額在海外消費復蘇及人民幣貶值帶動下大幅攀升，我們看好此輪由消費升級驅動內需復蘇引領的玩具消費崛起，打造“全產業鏈+多元化經營”的玩具生產企業有望獲益。

　　本周核心觀點及投資建議雖然本次降息在市場預期之中，但仍起到了重要的托底作用，進一步確定了貨幣政策趨于寬松的大方向，良好的市場流動性將繼續支撐此輪牛市。針對輕工板塊，窮則思變是股價上漲的核心動力，業績兌現滯后于股價表現的現狀短期不會改變，因此，我們認為下一階段的投資方向仍應偏向主題性投資，為此我們整理了四大投資主題：1、國企改革：國企改革是此輪牛市的核心動力，隨著“1+N”頂層設計方案推出時點的鄰近，相關標的或表現活躍，首推晨鳴紙業、太陽紙業，建議關注銀鴿投資和岳陽林紙；2、互聯網+概念股：欲打造移動醫療平臺的勁嘉股份，以及轉型家居平臺型服務商的低估值家具龍頭宜華木業；3、轉型升級概念股：通過產業鏈橫向、縱向延伸實現附加值提升的包裝龍頭奧瑞金和美盈森，橫向開拓特種紙市場的龍頭齊峰新材和帝龍新材，以及打造兒童產業鏈的高樂股份；4、環保概念股：轉型園林工程業務的麗鵬股份，以及涉足智能車膜和建筑玻璃智能膜的萬順股份。