工業綜合：通信衛星產業化呼之欲出 薦4股 2015-04-20 類別：行業研究 機構：國金證券 研究員：陸洲

　　[摘要]

　　衛星產業將成為繼移動通信和互聯網之后的第三大新經濟增長點。衛星就是數據，衛星產業的最大特點就是“供給創造需求”。目前，數以千計的行業和經濟領域依賴衛星系統提供的服務。同時，隨著衛星產業的下游輻射和覆蓋越來越廣，航天技術與商業技術交叉融合，衛星產業本身也在發生變化。

　　傳統意義上用制造、發射、運營、服務對產業鏈進行分割已不再適用，上下游的合作與融合，必將造就新的商業模式。

　　越來越多的企業特別是互聯網企業在介入衛星產業，航天工業原有的資源、技術、渠道壟斷逐漸被打破。依然僅僅靠國家、靠政府的投入模式將難以為繼，市場化的趨勢要求企業必須利用自身的技術優勢找到自己的搖錢樹。而這一切，必將拉開我國航天工業的產業化大幕。

　　經過40年的發展，目前我國在軌衛星數量已突破200顆，但仍遠低于美國（2000余顆）。同時，中國的衛星結構性缺失突出：科研型衛星比美國略多，但應用型衛星數量遠遠不夠，特別是在通信衛星、導航衛星和遙感監測衛星方面，分別只有美國的7.6%，50%和33%。差距就是潛力，我們希望從衛星產業化的視角，通過衛星應用的多個維度，展示衛星產業特別是衛星服務產業的無限前景。本篇報告首先分析我國通信衛星產業化的巨大空間。

　　2013年全球衛星通信服務業全球收入為1171億美元，是目前衛星產業規模最大的領域。隨著技術的發展和進步，衛星移動通信將出現三大變化：從便攜式用戶終端向手持式用戶終端擴展；從單一的話音業務向多種業務特別是數據業務發展；從單獨組網到多網互聯發展。

　　我們認為，衛星通信產業將按照“成本降低→用戶增加→成本繼續降低→用戶快速增加→人均成本降低到普及水平→用戶數量大爆發”的路徑快速發展。當產品價格穩定在一個合理水平后，隨著用戶數量的增長，人均成本的降低，服務提供商的利潤會大幅提升。我們預計，隨著費用的不斷降低，用戶人數會逐步快速提升，而衛星移動通信將步入爆發期。

　　投資策略作為國內衛星事業的領路人，中國衛星及其大股東航天五院必將在這輪衛星應用產業化大潮中獨占鰲頭。軍民融合，不僅僅是民參軍，更要看到軍轉民的無限潛力。大家會看到，萬億規模的衛星產業錢途無量。

　　相關投資標的中國衛星、奧普光電信威集團、歐比特