工業綜合：關注裝飾股補漲機會 薦5股 2015-01-05    類別：行業研究  機構：國信證券  研究員：邱波 劉萍

過去一周建工板塊表現及漲幅/跌幅居前3位的個股12.28–1.03，本周滬深300指數上漲2.55%，建筑裝飾指數（申萬）上漲1.24%，建筑板塊跑輸滬深300指數1.30個百分點。本周板塊表現劣于大盤，各細分板塊有漲有跌：建筑施工和園林漲幅最大，分別上漲了2.73%和1.44%；幕墻和裝飾降幅最大，分別為-3.91%和-2.29%。過去一周漲幅居前3位的個股：中國建筑（8.49%）、中國電建（7.94%）、精工鋼構（5.09%）；過去一周漲幅倒數3位的個股：龍建股份（-6.36%）、北新路橋（-6.69%）、羅頓發展（-6.88%）。

我們對行業的最新觀點本周“南北車合并”與新疆基建投資成為基建行業媒體關注重點。南車與北車30日宣布正式合并，帶動高鐵股走強。新疆發改委計劃明年安排3000億重點項目，同時國家將全額投資新疆南部公路和國省道建安費，財政對西部地區基建支持力度加大，一方面體現了穩增長的意圖，確保項目能夠落實，另一方面也是一帶一路戰略確實推進的重要體現。由于疆內基建項目的主要參與者是建筑央企及地方國企，因此兩類企業均有望受益新疆區域基建企業有望受益。

板塊輪動明顯，上周地產股有領漲之勢，我們認為地產產業鏈股票有補漲的可能，我們重點推薦隱性地產股——中國建筑以及裝飾股，中國建筑40%利潤來源于地產，且擁有一線地產品牌中海，是準地產股，公司當前估值并沒有完全反應其地產業務的價值，市值還有空間。

從裝飾股的歷史表現來看，與地產股高度一致，而本輪板塊上漲與裝飾股基本無緣，地產股的上漲有望帶動裝飾股補漲。目前裝飾主流公司與基建股的估值溢價已經消除，甚至已經低于小市值基建企業的估值水平。

而泛家裝行業的電商化改造目前才剛剛開始，產業資本正在逐步介入，行業的發展趨勢已經明朗，以廣田引入戰略投資者為標志，二級市場或將重新認識新業務的價值。我們判斷家裝和智能家居是未來建筑行業最有發展前景的與消費相關的領域，這是一個萬億級的市場，而目前上市公司對應的市值幾乎可忽略不計，無論是市場空間還是市值空間都非常巨大，值得重視。我們重點推薦主業穩定，新業務模式領先的金螳螂、亞廈股份、廣田股份和東易日盛。

1月我們的組合為：金螳螂、廣田股份、東易日盛、中國鐵建、中國建筑。