整體觀點:2014年機械板塊行情波瀾壯闊，多點開花，尤以機器人為代表的智能裝備不斷推升行業關注度。我們認為2015年的投資機會仍將來自三條主線：一是政策驅動板塊仍將持續演繹，戰略性看好高鐵，智能裝備（工業4.0），通航等景氣確定方向，這些仍將是機械的主風口；二是關注企業轉型外延帶來的自下而上的投資機會，以精挖個股為主，主要在缺乏整體性機會的板塊中；三是以國企改革深化推進和“一帶一路”等為典型代表的主題性投資機會，多存在于混改破題在即的地方國企和工程機械板塊。

鐵路設備：穩增長抓手支撐板塊業績確定性，高鐵出海戰略持續推升行業景氣度。2015年高鐵通車里程仍為高峰，將超3600km，動車組招標超預期態勢預計2015年仍能延續，城際鐵路和城市軌道交通將接過穩增長接力棒，續力前期高鐵發展，支撐板塊業績確定性。2015年國家意志主推高鐵出海聲音和成果預計將持續超預期，中國標準動車組技術打包拓展國際市場將逐步進入實操層面，疊加南北車整合預期將持續推升板塊景氣度，高鐵出海將持續主推板塊行情。首要推薦整車龍頭中國南車和中國北車（停牌），重點推薦動車連接器國產化彈性標的永貴電器，動車組輪對和車軸國產化標的太原重工和晉西車軸，建議關注貨車和動車組車軸和輪對高端車床龍頭企業青海華鼎。

智能裝備：需求和政策雙驅動，迎來工業4.0新風口。2014年板塊并購和轉型行情貫穿全年，a股涉機器人概念公司達到50余家。不斷攀升的勞動力成本，持續釋放的工程師紅利，以及核心零部件國產化的突破使得機器人需求將呈現持續爆發式增長，而目前機器人“十三五”規劃正在起草中，后續政策催化利好仍將不斷涌出，并且智能裝備將作為工業4.0概念落地端，在披上工業4.0外衣后將繼續成為市場風口，因此我們戰略性看高板塊2015年景氣。需要注意的是，板塊盡管仍有部分并購轉型的機會，但將開始出現分化，主旋律將逐步過渡到項目進展和兌現階段，部分缺乏實質進展公司或將迎來估值回落。工業機器人層面我們首要推薦板塊龍頭機器人，其次看好機器人業務迎來突破的巨星科技和慈星股份。而工業4.0產業鏈上智能機床方向的沈陽機床，智能儀器方向的開元儀器，自動化工廠方向的軟控股份和智云股份等公司我們也建議重點關注。

油服裝備：缺乏整體機會，建議關注結構性機會。我們預計2015年原油需求增加1.35%，不足以扭轉供需矛盾，明年wti平均價格70~75美元/桶，因此2015年油公司資本支出將繼續縮減，油服行業景氣度仍將處于低點，板塊缺乏整體性機會。建議關注2015年油服板塊的結構性機會：1）優勢公司并購延長產業鏈帶來的機會，當行業較長時間處于低景氣度時，更容易發現行業內的兼并重組，建議關注杰瑞股份、恒泰艾普和神開股份；2）公司治理完善，盈利能力提升帶來機會，建議關注國企改革的江鉆股份。

通用航空：低空開放迎來最關鍵年，通航藍海空間打開。2014年板塊的優異表現主要邏輯還是核心標的都涉及民參軍概念，而這一特征將仍將不斷強化從而提升板塊景氣度。我們預計《低空空域管理使用規定》的出臺預期下，2015年板塊或將迎來歷史上政策利好最為密集的一年，低空開放將逐步接近真正開放，從而打開通用航空萬億藍海。從產業鏈受益先后順序出發首先重點推薦空管基礎設施及配套系統環節，建議重點關注空管自動化系統及模擬設備的川大智勝，提供空管雷達、通信等電子設備的四創電子和國內空港專用設備龍頭威海廣泰；其次是專注于航空培訓、維修市場的海特高新和專注于國內海上石油直升機服務的通航龍頭企業中信海直。而飛行器制造環節的哈飛，洪都等公司由于軍工屬性較強，我們建議從軍工視角進行關注。

.自下而上方面建議重點關注轉型逐步推進，并將不斷強化的相關標的：重點推薦從游艇制造轉型運營和服務后市場，打造高端游艇俱樂部的太陽鳥；業績穩健，估值優勢突出，在手現金充足而存在自動化方向轉型預期的康力電梯、江南嘉捷等公司。