維持“推薦”評級：成長與轉型并重，擇機配置周期性板塊改革和轉型持續發酵，機械行業已度過最壞時光，呈現回升態勢，15年維持“推薦評級”：（1）周期性行業已經見底并小幅回升，成長性行業將延續之前態勢，行業整體利潤進入回升通道；（2）制造業轉型升級加劇，金融體系改革有利于上市公司通過并購方式做大做強；（3）市場化改革與資金面寬松帶來估值提升。

15年機械行業投資機會將綜合考慮內生經濟規律和市場化改革刺激，成長與轉型將成為投資主線，但周期性行業拐點投資機會也不容忽視。

推薦符合改革和轉型升級方向智能裝備、農機和智能儀表等成長期行業產業結構調整大勢所趨，新興產業的高速增長具有長期可持續性：(1)智能裝備是制造業轉型升級中的最受益行業，成套智能裝備仍為短期關注重點，推薦機器人、藍英裝備和慈星股份；(2)農業機械受益農村土地改革，有望誕生千億規模公司，建議關注江淮動力、新研股份和一拖股份；（3）我國智能水表滲透率不足15%，熱量表安裝率和使用率分別為23.83%和12.53%，行業滲透率極低，未來發展空間廣闊，推薦三川股份、匯中股份。

鐵路板塊具備業績確定性強、估值低等特點，有望成為15年最優質周期板塊隨著“四橫四縱”高鐵網中“四橫”及“四縱”東部基本建設完畢，高鐵出海為其打開新的市場空間，我國高鐵技術裝備成熟、施工經驗豐富，而造價（土建和車輛）只有其他國家的1/3-1/2，優勢顯著。國內中西部高鐵、城際高鐵和城市軌道交通也將在中長期有效支撐鐵路裝備需求，目前鐵路板塊估值仍然偏低，因此我們認為其有望成為15年機械行業中最優質周期板塊。

自下而上具備資金、技術和管理等優勢，通過內生外延發展的轉型個股自下而上的轉型類公司，主要考慮企業內生動力和能力以及轉型后的市場空間：

(1)主業空港設備穩定，消防板塊繼續保持高增長，外延式擴張可期的威海廣泰；(2)傳統行業迎來業績拐點，通過內生外延不斷發展的海倫哲；(3)強勢回歸自動化主業的藍英裝備；(4)積極自動化布局的慈星股份。

風險提示：固定資產投資進一步下滑；高鐵出海戰略進展不順